国元证券-包钢股份-600010-坐拥稀土矿资源，打造稀土钢品牌-180518

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        投资要点
        公司生产能力突出，装备水平一流。公司具有年产1650  万吨铁、钢、材配套能力，形成了“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。公司拥有CSP、宽厚板，世界先进的2250mm  热连轧及配套冷轧连退、镀锌等生产线，可生产汽车板、高级管线钢、高强结构钢等高档产品，年生产能力960  万吨，工艺技术世界领先，是我国西北地区最大的板材生产基地。公司拥有5  条无缝管生产线，年生产能力200万吨，可生产石油套管、管线管等产品,广泛应用于国家大剧院、上海浦东机场、鸟巢等全国重点工程及中石油、中石化等各大油田，是我国品种规格最为齐全的无缝管生产基地。公司还拥有两条世界先进的万能轧机高速钢轨生产线，年生产能力210  万吨，可生产国内外铁路用系列钢轨等产品，广泛运用于京沪高铁、京广高铁、青藏铁路等多条国家重要线路，是世界装备水平最高、能力最大的高速轨生产基地。公司拥有4  条线棒材生产线，年生产能力244  万吨，可生产热轧带肋钢筋、热轧光圆钢筋等产品，广泛应用于三峡工程、江阴大桥等国家重点工程，是我国西北地区高端线棒材生产基地。2017  年，公司全年产铁1403  万吨，同比增长15.4%；产钢1420  万吨，同比增长15.4%；生产商品坯材1304  万吨，同比增长13.2%。公司实现营业收入536.84  亿元，同比增长73.02%；净利润20.51  亿元,同比增加2324.05%。
        公司积极打造世界一流“稀土钢”品牌。包钢白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色，利用稀土在钢中具有的净化、变质、微合金化三种主要作用，稀土钢的延展性、韧性、耐磨性、耐腐蚀性、拉拔性都得到有效提升。2106  年，产能550  万吨的稀土钢板材生产线基建技改建设全面完成，公司由此具备了高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力，填补了内蒙古和中西部地区空白。
        稀土资源优势对于公司业绩的贡献逐步体现。包钢白云鄂博矿是世界闻名的资源宝库，已探明的铁矿石储量为14  亿吨，已发现175  种矿物、73  种元素，尤其值得关注的是，其稀土储量居世界第一位，铌储量居世界第二位。2017  年，公司收购包钢集团白云鄂博资源综合利用项目相关资产后实现生产销售稀土精矿17.6  万吨，销售收入24.23  亿元，利润13.36  亿元。2018  年3  月公司租用北方稀土稀选厂扩大生产，预期生产稀土精矿30  万吨左右，预期收益将显著超过2017  年。
        公司积极开拓国际市场。公司在继续巩固和做好欧美、韩国、日本等传统发达国家市场钢材出口的基础上，有重点地开辟“一带一路”沿线国家的市场，以现有东南亚、中东、南美、非洲市场为立足点，向南亚、西亚各国辐射，突出重点市场区域加大出口。2017  年全国出口钢材  7543  万吨，同比下降  30.5%，而公司  2017  年共计出口钢材  160.06  万吨，同比增长  11.53%；创汇  8.59  亿美元，同比增长50.46%；出口到  56  个国家和地区（其中包括  22  个一带一路国家），并且镀锌产品首次进入巴西市场。2018  年以来，在全国出口钢材持续下降的情况下，公司的产品出口同比仍继续大幅增加。
        2018  年一季度，公司实现营业收入  129.87  亿元，同比增长  22.18%；净利润  6.37亿元,同比增加  222.19%。未来公司将以做精做特稀土钢新材料为突破口，不断推动产品向中高端升级。并实施低成本制造，通过分流富余人员、提高劳动效率等措施，使人均产钢量达到  1000  吨水平。预计公司  18-19  年每股收益分别为  0.07  元，0.09  元。给予增持评级。
        风险提示：行业风险、原燃料价格风险、资金风险、环保风险