长城国瑞证券-赢合科技-300457-控股股东承诺不减持彰显发展信心，订单延续快速增长-180510

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        事件：
        ◆5月5日，公司发布公告，基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的合理判断，为维护广大中小投资者利益，促进公司持续、稳定、健康的发展，支持公司实现未来发展战略，控股股东王维东先生承诺：所持首发限售股自解除限售上市流通之日起12  个月内不减持。若违反上述承诺，减持股份所得全部归公司所有。
        点评：
        ◆控股股东承诺12  个月内不减持，彰显对公司发展信心。截止5  月5  日，控股王维东先生持有公司股份132,425,910  股，占公司总股本比例为35.19%，全部为首发限售股，解禁日期为2018  年5  月14日，此次承诺限售股解禁后12  月个月内不减持，彰显其对公司的发展信心。
        ◆新签订单延续快速增长，奠定完成股权激励业绩考核指标基础。公司去年12  月底实施的股权激励考核业绩指标，以2016  年归属于上市公司股东的净利润为基数，2017、2018、2019  年净利润同比增长率分别不低于60%、240%、260%。2017  年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为2.21  亿元，同比增长78.34%，超额达成2017年业绩考核指标。2018  年一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6,017.44  万元，同比增长60.42%。公司通过技术创新以及融合雅康的技术力量，产品竞争力明显提升，同时，公司锂电池生产线整线交付模式获得市场认可，订单获取能力显著增强。2017  年，公司新签订单约22.39  亿元，同比增长50.07%。今年新签订单延续良好增长势头，符合公司订单预期目标，为公司完成业绩考核指标奠定基础。
        ◆定增引入战略投资者助力公司未来的战略实施。公司于2018年4  月成功完成非公开发行股票项目并募资14.13  亿元，中国人寿、华融证券、财通基金、中意资产、招商局资本和金舵投资等战略投资者认购，助力公司未来的战略实施。本次发行完成后，公司的资金实力将得到有效提升，有利于降低公司的财务风险和财务费用，支持公司经营业务发展。随着募投项目的完工及其他业务的拓展，公司整体盈利水平和盈利能力将得到较大幅度提升。
        投资建议：
        暂不考虑公司定增项目的业绩贡献，  我们预计公司2018/2019/2020  年归属于母公司所有者的净利润为3.19/4.57/6.29亿元，对应EPS  为0.85/1.22/1.67  元，对应P/E  为30/21/15  倍，考虑公司下游需求旺盛，公司大客户粘性提升，东莞雅康经营业绩超预期，我们维持其“买入”投资评级。
        风险提示：
        下游需求放缓，商誉减值，应收账款发生坏账、存货跌价减值。