华安证券-医药生物行业周报：中长期持续看好板块-180521

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        投资要点：
        主要观点
        上周医药板块涨幅  1.88%，表现继续靠前；进入  5  月后，医药板块依然表现不俗，但从短期看，在经历了年初的迅速上涨后，医药行业相较于沪深  300  的估值溢价率已经得到一定程度修复，行业关注度有所下降，因此在  5-6  月的业绩真空期中板块存在一定回调可能。短期仍建议关注绩优个股以及子行业的龙头个股。本周推荐临床  CRO龙头泰格医药、二线创新药标的安科生物，优质处方药龙头华东医药，全国医药商业龙头公司上海医药。中长期我们依然看好医药行业，短期回调仍是加仓良机，继续推荐“创新药”标的、子行业龙头。A.创新受益标的：推荐临床  CRO  龙头泰格医药；关注一线创新标的复星医药、华东医药、恒瑞医药、贝达药业，推荐二线创新药标的安科生物。B.连锁药店龙头：药店“分级分类”管理制度将逐步推广（广东已经开始推行），利好行业龙头整合，推荐精细化管理连锁药店益丰药房（已停牌），布局全国的老百姓，全国门店家数最多（超  5000家）、规模先行的一心堂。C.  商业板块：两票制实施进入关键阶段，调拨业务影响正逐步减弱，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前板块估值已经处于历史底部，建议开始布局，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。D.其他子领域龙头：关注优质儿童药企业济川药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。
        上周市场表现  
        上证综指上周涨幅  0.95%，SW  医药指数上涨  1.88%，行业排名第  5，跑赢沪深  300。子行业中中药（+3.55%）、医疗服务（+3.52%）跑赢板块，生物制品（+1.48%）、化学制剂（+1.16%）、医药商业（+1.11%）、化学原料药（+0.91%）、医疗器械（-0.39%）跑输板块。
        行业动态  
        总局：《关于开展反不正当竞争执法重点行动的公告》；安徽发布新版医保药品目录；恒瑞医药磺达肝癸钠注射液获美国  FDA  批准；  正大天晴恩替卡韦分散片、嘉林药业阿托伐他汀钙片通过一致性评价。
        板块估值  
        截至  2018  年  5  月  18  日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM  整体法，剔除负值）为  37.1  倍，低于历史平均  38.53  倍  PE（2006  年至今），相对于沪深  300  的  12.97  倍最新  PE  的溢价率为  186.04%，持续回升。子板块方面，医疗服务、医疗器械、生物制品板块估值仍较高，其中，医疗服务板块估值仍最高，为  76  倍；医疗器械板块  56倍，生物制品板块  48  倍；化学制剂  35  倍、化学原料药为  32  倍，中药板块  31  倍，医药商业  27  倍。
        风险提示  
        政策变动风险；系统性风险。