信达证券-有色行业：盛屯矿业-180521

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        本周行业观点：镍价受支撑上涨，长期关注铜、锡供给短缺。
        1、  镍价上涨明显，贵金属价格下跌。截至5  月18  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6783.5  美元/吨、2297  美元/吨、3080.5  美元/吨、2330.5  美元/吨、20675  美元/吨、14750  美元/吨；较前一周分别变化-1.24%、1.03%、0.02%、-0.06%、-1.31%、6.04%；黄金、白银价格分别为1288.3  美元/盎司和16.39  美元/盎司，较前一周分别变化-2.72%和-2.21%。
        2、  不锈钢加快去库存，致使镍价上涨。基本面上，世界金属统计局日前公布的报告显示，2018  年1-3  月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2  万吨，2017  年全年供应短缺9.6  万吨。同时，受下游不锈钢加快去库存影响，镍价上涨有较强支撑。
        3、  全球铜矿存复产预期，但总体供应量仍旧偏紧。根据国际铜业研究小组（ICSG）2018  年4  月发布的最新预测，2018年全球矿产铜产量预计将增长3%，达到2067.0  万吨，增量主要源于上年智利和印尼被抑制产量的恢复以及刚果和赞比亚暂停产能的重启。2018  年全球精炼铜供给量将增加4%，达到2451.1  万吨；精炼铜需求量将增加3%，达到2446.8万吨，全球市场供给过剩4.3  万吨。但依据往年经验，由于罢工和品位下降等原因，铜矿产量时常达不到预期，我们认为，2018  年的铜矿供应仍旧偏紧。
        4、  锡矿进口量开始大幅下滑，全年供给形势不容乐观。根据海关数据统计，我国3  月份进口锡矿和精矿总共为8004  吨，同2  月份相比下降59%，较上年同期下降55%。进口量大幅减少主要是受缅甸库存大幅消耗以及采矿活动较弱影响。
        目前缅甸锡矿开采仍依靠对原有矿山的回采，我们预计，今年锡矿供应量或将大幅下滑。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。