中信期货-有色金属临时报告（锌）：保税区锌锭入关困难，短期锌价上涨可期-180521

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        摘要：  
        保税区锌锭恐难流入，去库存过程漫长。进口盈利窗口开启幅度有限，库存增量多位于去年高位，低价甩卖无望。即使免税盈利，但也数量有限，短期大幅入关几无可能。
        锌精矿供应紧张。高丽亚锌步嘉能可后尘与泰克资源达成长协价，同意TC147美元/吨的历史低位，暗示短期国际原料需求较为旺盛。叠加国内锌精矿主产区花垣县环保整顿，给本已紧张的原料供给雪上加霜。
        精锌产量下滑，需求良好，库存回落。二季度锌冶炼企业利润下降打压生产预期，叠加停产检修计划，短期产量增长困难。而春节后消费复苏采购意愿较强，订单良好镀锌开工率上扬。供给减缓需求回暖，锌锭库存下降。
        总之，保税区库存流入困难，精锌基本面良好，短期锌价上涨可期。
        风险因素：短期需求大幅下滑