上海中期期货-期货市场一周投资策略-180521

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        铜：观望为宜
        上周沪铜1807合约探底回升，报收51290元/吨，周涨幅-0.29%，品种持仓量下降65918手至70万。现货交割后由升水转为小幅贴80-贴20元/吨。上期所前10净多持仓-4209手（上周-7手）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端稳定，4月社会融资规模增加印证政治局扩大内需的会议精神，铜企开工率维持在9成左右。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/17上期所铜注册仓单增0吨至155756吨，LME库存增加9375吨至300200吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，由于供需没有特别大的矛盾，且美元强势，铜价短期内仍维持震荡格局，我们建议观望为宜。
        镍：观望为宜
        上周沪镍1807合约大幅上行，报收110240元/吨（2.24%），品种持仓量大增。现货方面升水收窄，金川镍上海报价大涨。俄镍较无锡1806合约升水400元/吨左右，金川镍升水500元/吨左右。金川公司电解镍（大板）上海报价109000元/吨。上期所前10净多持仓19296手（上周-4567手）。全球方面，WBMS数据显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治,临沂低镍生铁工厂中性预估限产量50%，影响时间中性预估为1个月。需求方面回暖，近期环保收紧黑色系涨价，带动下游不锈钢产业链，提振期镍多头情绪。机构预计新能源车2018全年销量有望达110万辆，同比增长42%，提振硫酸镍需求。交易所库存继续下降，截止5/17,上期所镍注册仓单减少149吨至29121吨，LME库存下降1614吨至306054吨，整体处于历史低位。操作上，我们建议等待回调。
        铝：多单轻仓持有
        上周沪铝期价偏强运行，持仓量增加，成交较活跃。现货方面，18日，上海现货成交14630-14650元/吨，当月贴水90-80元/吨。无锡现货成交14630-14640元/吨，杭州现货成交14670-14680元/吨。广东成交集中14660元/吨附近，沪粤价差未能拉开，显示出华南市场价格相对疲软的态势。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。
        锌：暂时观望
        上周初沪锌期价围绕23700一线震荡，持仓量下降，成交活跃。现货方面，18日，上海0#锌主流成交于24020-24060元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水150-180元/吨，另有百灵对6月报升水100-120元/吨；0#双燕对6月报价升水160-180元/吨。1#主流成交于23900-23940元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。