东证期货-甲醇调研报告：利空消息进入兑现期，港口累库预期增强-180522

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        ★  调研路线：华东甲醇产业链
        此次调研覆盖华东地区的仓储物流、贸易商、下游工厂以及投资机构等市场参与者各方，对于理解当前供需格局、期现模式以及港口库存潜在变化具有现实意义。
        ★  调研结论
        港口库存处于绝对低位，显性累库进程有待观察：根据太仓地区两家大型甲醇仓储企业的情况来看，目前港口库存水平处于历史低位。随着海外装置陆续结束检修，预计最迟6月中旬之后进口货源供应将完全恢复，不过显性累库速度仍需观察。
        MTO装置盈利不佳，市场担忧需求走弱：华东某甲醇制烯烃（MTO）装置正处于检修期，鉴于甲醇原料价格高涨严重压缩生产利润，企业表示，如果盈利状况持续不佳，不排除推迟1-2周重启的可能。与此同时，另有MTO装置降负以及西北部分CTO工厂外售甲醇原料的消息传出。在甲醇产业链利润分布进一步失衡的背景下，市场开始担忧需求走弱的问题。
        ★  投资建议
        在此次走访调研过程中有关供需基本面转弱的预期有所加重，随着供需两端的利空逐步兑现，甲醇现货价格势必回落，不过期货大贴水结构将限制期价的跌幅。单边操作上建议在2800元/吨附近轻仓试空MA1809合约，目标价为2650元/吨一线。
        ★  风险提示
        安徽昊源等新装置投产后的运行动态仍需观察，江苏斯尔邦与山东联泓MTO装置是否如期停车检修也需追踪，如果供需两端的利空消息未能兑现，甲醇市场可能再度上演预期差行情。此外，国际油价进一步上涨可能带动甲醇期价走强。