方正证券-龙蟠科技-603906-与新洋丰合资共建磷酸铁5万吨产能，一体化降本可期-210818

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事件:2021年8月17日公司发布对外投资公告，子公司常州锂源与新洋丰共同出资2亿元设立湖北丰锂子公司布局磷酸铁前驱体，其中常州锂源出资0.8亿占比40%，一期项目规划5万吨磷酸铁前驱体材料。

点评:1．龙蟠科技持续布局铁锂产业链龙蟠科技参股黄冈林立、四川盈达已有磷酸铁前驱体产能布局，其中四川盈达2021年3月公告规划10万吨产能，外加此次湖北丰锂新增产能，预计公司2022年参股公司合计产能（不考虑权益）可超10万吨。

预计2021年底常州、四川的磷酸铁锂正极材料产能也将释放，年底名义产能有望突破8万吨，2022年底有望突破20万吨，公司上游产业链全面布局+下游客户全面合作，有望持续高增长。

2.合作磷源龙头新洋丰新洋丰磷酸一铵产能180万吨全国第一，其中工业级15万吨，其母集团权益储量高达5亿吨，龙蟠与其合作锁定上游供应，为一体化降本增效做好铺垫。

盈利预测:预计21/22年的归母净利3.8/7.0亿元，对应PE为50.6/27.6倍，维持“推荐”评级。

风险提示:原材料大幅上涨;产能释放不及预期;需求不及预期。