太平洋证券-安图生物-603658-新冠影响逐步减小，IVD平台化具备优势-210817

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事件：8月17日，公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入16.78亿元，同比增长39.13%；归母净利润4.13亿元，同比增长50.63%；扣非净利润4.03亿元，同比增长71.56%。

经营活动产生的现金流量净额5.22亿元，同比增长192.60%，系本期回款增加所致。

单季度来看，2021年第二季度公司实现营业收入8.61亿元，同比增长31.31%；归母净利润2.41亿元，同比增长33.37%；扣非净利润2.34亿元，同比增长54.42%。

营收增长39.13%，净利率提升2.12pct随着各地政府专项政策的出台及对疫情的有效防控，疫情影响正在逐渐消退，医院门诊量逐步恢复，公司生产经营也已回归正常，2021年上半年实现营业收入16.78亿元，同比增长39.13%；整体毛利率同比提升1.11pct至59.89%。

分产品来看：2021年上半年试剂产品实现销售收入13.77亿元，收入占比82.10%，相对2020年提升2.21pct；仪器产品实现销售收入2.16亿元，收入占比12.90%，相对2020年降低3.05pct；维保收入0.31亿元。

分地区来看：2021年上半年国内地区实现营业收入16.47亿元，收入占比98.21%；国外地区实现营业收入0.30亿元，收入占比1.79%。

费用方面：2021年上半年销售费用率同比降低0.14pct至17.50%，管理费用率同比降低0.72pct至4.01%，研发费用率同比提升1.12pct至13.46%，财务费用率同比降低0.80pct至0.28%；综上影响，销售净利率同比提升2.12pct至24.97%。

单季度来看，2021年第二季度公司整体毛利率同比提升2.68pct至62.19%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升1.70pct、-1.27pct、2.21pct、-0.93pct至16.20%、3.43%、14.18%、0.28%，整体净利率同比提升0.25pct至28.34%。

研发投入持续增长，产品布局全面打造IVD平台型标杆企业公司持续加大研发投入，2021年上半年研发投入为2.26亿元，占营业收入13.46%，同比增长51.78%。

（1）免疫检测方面，公司的免疫检测产品拥有254项注册（备案）证书，并取得了142项产品的欧盟CE认证；现已获得了117项磁微粒化学发光诊断产品的注册（备案）证书，为临床提供了随机、快速的自动化免疫检测产品。

（2）微生物检测方面，公司的微生物检测产品拥有132项注册证书，并取得了71项产品的欧盟CE认证。

（3）生化检测方面，拥有141项注册（备案）证书，并取得了118项产品的欧盟CE认证，涵盖了肝脏疾病、肾脏疾病等12大类别的生化检测。

（4）分子检测方面，2021年7月，新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获得国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，在此之前两款全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统（AutoMolec3000、AutoMolec1600）均获得第三类医疗器械注册证。

盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023营业收入分别为40.77亿/52.64亿/65.38亿，同比增速分别为37%/29%/24%；归母净利润分别为10.97亿/14.27亿/17.95亿，分别增长47%/30%/26%；EPS分别为2.43/3.17/3.98，按照2021年8月17日收盘价64.95对应2021年27倍PE。

维持“买入”评级。

风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新品研发、注册及认证风险；市场竞争日趋激烈的风险；行业监管政策变化风险。