信达证券-高新兴-300098-事项点评：利润分配方案落地，天通一号商业运营利好卫星通信业务-180522

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        事件：公司5  月19  日公司发布2017  年年度派息实施公告。2017  年度利润分配方案为：以现有公司总股本1,181,105,701  股为基数，向全体股东每10  股派发现金股利人民币0.40  元（含税），共计派发现金46,997,148.04  元（含税），同时，以公司现有总股本1,181,105,701  股为基数，以资本公积金向全体股东每10  股转增4.97  股，合计转增股本587,464,350  股。此前公司5  月8  日发布关于第三期股权激励计划限制性股票预留部分授予完成的公告，授予的激励对象为119  名，授予的限制性股票数量为617.7  万股，授予价格：7.96  元。
        点评：
        利润分配方案落地，股权激励为公司发展增添动力。本次利润分配以公司总股本1,181,105,701  股为基数，每十股派发红利0.4  元，同时以资本公积金向全体股东每十股转增4.97  股。而股权激励预留股份授予对象包括副总裁、中层管理人员、核心业务（技术）骨干等119  人，授予股份达617.7  万股。我们认为，本次股本转增有利于增强公司股票流动性，而股权激励将管理层、核心骨干的利益与股东绑定，也有利于激发员工潜力，增强公司的竞争力，为企业发展增添动力。
        物联网应用加速，公司业绩可期。近年来，在政策的支持、运营商的促进之下，物联网正步入快速发展期。5  月2  日，工信部落实IPv6  规模部署行动规划，缓解IP  地址枯竭的问题，为物联网发展奠定基础。同时三大运营商动作频频，中国联通表示已实现物联网全国覆盖；中国移动与爱立信宣布利用  NB-IoT  对工业制造进行智能化改造取得重要的阶段性成果；中国电信则宣称2018  年底蜂窝物联网连接数将达到一亿。此外，得益于中国单车共享系统，SimCom  超越SierraWireless、Gemalto  成为2017  年蜂窝物联网模块第一大厂商，从侧面反应出中国物联网应用市场的快速成长。我们认为在政府、运营商以及相关厂商的推动下物联网将迎来快速发展期。公司在物联网领域布局深远，获得全球首张  NB-IoT模块进网许可证，产品广泛应用于智慧城市、智慧农业等多个领域，后续有望在  NB  规模商用中充分受益。
        天通一号开始商业运营，卫星通信业务或将受益。5  月，我国首颗具有自主知识产权的移动通信卫星——“天通一号01星”开始商业运营，标志着我国进入到卫星移动通信的“手机时代”。卫星通信在海洋活动、航空客运、抗灾救援等领域应用广泛，随着天通一号的商业运营，公司卫星通信终端产品或将受益。公司与中国电信共同打造的T  系列卫星电话，是第一款国产全网通+卫星手机，打破了卫星电话被国外垄断的局面。未来随着我国移动通信卫星系统的终端用户的增多，公司卫星电话产品将会放量，实现快速增长。
        盈利预测和投资评级：我们预计公司2018~2020  年整体营业收入分别40.82、56.08、75.88  亿元，归属母公司股东的净利润分别为6.06、7.88、10.65亿元，按照最新股本计算的EPS为0.34、0.45和0.60元，PE为43、33、24倍，低于行业平均水平，因此我们维持"增持"投资评级。
        风险因素：智慧城市业务落地不及预期；PPP项目回款滞后。