东兴证券-港股市场监测与策略周报~2018年5月第三期-180520

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数下跌74.2  点，跌幅0.2%，收31047.9  点；恒生国企指数上涨9.8  点，涨幅0.1%，收12355.1  点。我们分类的48  个子行业中，教育（+12.2%）、医疗器械与服务（+10.7%）和能源设备与服务（+9.2%）涨幅前三，电气设备（-3.4%）、香港电力（-2.4%）和博彩（-2.1%）板块跌幅前三。此外，长和、友邦保险、工商银行对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到45.0%，44.7%，34.1%。对恒生国企指数上涨贡献比率较大三个公司则是中国石油股份、中国神华、中国平安，贡献比率分别为2184.1%、1136.1%、449.7%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到12.7，持平于07  年以来均值。恒指PB为1.4，低于均值0.2。板块方面，软件与服务、制药、教育等行业PE  达到历史最高值，而环保、有色、新能源等估值区间较大，且目前为历史最低值。从PB  方面来看，博彩、互联网和制药当前值在各板块中较高，香港地产、建筑、内地银行PB  值较低，其中，制药、技术硬件与设备、教育等板块达到历史最高值，而互联网、传媒、日用品等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为钢铁、电气设备、百货，EPS  下调幅度前三是外资银行、内地电力、日用品。
        港股通：港股通南向资金净流入-4.7  亿元，港股通北向资金净流入161.4  亿元。其中，南向资金净利润沪港通贡献-28.7  亿元，深港通贡献24.0  亿元。当周港股通持股比例上升前三为电力设备、煤炭、国防军工，下降前三的板块分别是机械、电子元器件、钢铁。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、国防军工。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：当周港股市场交投仍然不活跃，资金偏好板块集中在业绩持续性强且具有防御性的消费类板块，短期医药、教育等热门板块由于市场动能较强，涨幅居前；周期类仅有原油受油价推动呈现资金较显著流入。从港股通持股比例变化来看，剔除股价因素，持股市值增加最多的板块仍然是汽车、医药、石油、保险等板块。我们仍然认为市场经过前期的调整，对于负面因素和情绪在空间和时间上均得到有效消化，建议策略上可以更加积极，医药、教育、汽车等板块短期动能有望持续，此外也建议关注近期景气向上的中观周期类行业如纸业以及估值处于历史底部的券商非银板块。
        风险提示：宏观经济下行，避险情绪上升。