民生证券-医药行业周报：地方医保导入持续推进，继续加强优质资产覆盖-180521

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        报告摘要：
        长期布局三大主线，政策催化细分领域发展，总体关注优质资产
        上周医药板块上涨1.92%，跑赢沪深300  指数1.14  个百分点，在所有行业中涨幅排名第5位。17  年以来医药蓝筹股历经两波上涨行情，从估值的角度看，部分公司已经创历年新高。但是从行业可预期天花板、增长可持续性和公司质地三个方面来说，三大类公司仍具有长期上涨动力：1）社会老龄化进展带来疾病谱的改变，心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统等疾病发病率上升，建议关注乐普医疗、信立泰、恒瑞医药、贝达药业、通化东宝、华东医药、恩华药业、京新药业等；2）消费升级带来健康相关性的支出比例提升，建议关注美年健康、长春高新、片仔癀等；3）医疗行业技术积累量变到质变，部分领域实现国产替代，建议关注安图生物、开立医疗等。
        从细分领域角度，行业政策改革成为催化剂，关注以下投资主线：1）优先审评、MAH  制度、海外临床数据的国内认可等创新药政策加速创新药的国内上市；2）仿制药（固体和液体制剂）一致性评价带来行业集中度提升；3）医保调整目录及谈判品种落地支付，加速新品种放量；4）两票制对商业领域短期利好纯销、长期利好全国性大型流通企业；5）16  年疫苗行业性事件后，17  年开始加速放量及各疫苗企业在研品种陆续获批；6）PET/CT、伽玛刀等大型医疗器械由甲类变成乙类、审批权下放地方。
        安徽医保目录确定，广州增补门诊药品目录，新医保品种空间逐步释放
        上周安徽省发布2018  年版医保目录，将于7  月1  日正式执行；广州市则宣布将32  个品种（均为医保谈判目录品种）纳入普通门诊药品目录。17  年医保目录调整及后续谈判品种重点利好治疗性刚需药品，然各地方医保对接滞后，医保利好尚未完全释放。随着地方医保的导入持续进行，预计新医保品种生产企业渐入收获期，业绩有望于H2  逐步释放。
        重点推荐：稳健组合（华东医药、通化东宝、智飞生物、济川药业、美年健康）；弹性组合（翰宇药业、柳州医药、千红制药）
        华东医药：核心品种稳健增长，潜力品种加速放量，商业逐步回升。通化东宝：三代胰岛素和口服降糖药18  年起陆续上市，长期发展稳健。智飞生物：三联苗及四价HPV  疫苗处于放量阶段，九价HPV  疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。美年健康：处于快速扩张期，预计2020  年体检中心达1000  家；产品创新推动客单价持续提升。济川药业：OTC  推广卓有成效；蒲地蓝进入14  地方的医保，空间广阔。翰宇药业：医保调整6  个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18  年放量，格拉替雷制剂19  年上市。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。千红制药：业务反弹，肝素制剂全面布局，胰激肽原酶加速增长，复方消化酶受益OTC  渠道开拓，创新药申报临床获受理。
        风险提示：部分企业业绩低于预期；医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。