民生证券-汽车行业周报：环保压力持续，关注商用车排放升级和新能源车替代机会-180521

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        报告摘要：
        行情回顾：汽车及零部件板块跑赢大盘  新能源汽车指数表现较好
        1）近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌0.54%，上证综指涨跌0.95%，行业跑赢大盘；申万28  个行业中，汽车板块涨跌幅位居第10  位。
        2）近五个交易日，细分领域板块涨跌幅依次为：乘用车1.17%、汽车零部件0.57%、卡车-0.60%、汽车销售及服务-0.46%、客车-2.04%。
        3）概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场指数0.24%、燃料电池指数0.12%、新能源汽车指数-0.18%、智能汽车指数-0.24%。
        重要政策新闻
        1）北京发布PM2.5  来源解析  本地排放中移动源占比近半
        【点评】在移动源的污染中，柴油车占31%，过京及过境柴油车占18%，柴油车是PM2.5  的主要污染源，未来预计是环保治理的重点方向，会推动黄标车的更新换代以及柴油车的排放升级，利好商用车销量及价格提升。
        2）“深圳蓝”引发柴油车再次受限
        【点评】电动物流车最适合市内点到点物流需求，随着路权放开、环保治理等多因素推动，并且电池成本降低、2  万公里就可以获取补贴，电动物流车的市场规模有望快速扩大。
        周观点及投资机会
        本周北京发布PM2.5主要来自于移动源，其中柴油车是主要因素；深圳市政府规定自2018年5月1日起，新增营运类轻型货车全部为纯电动车。环保压力会推动商用车排放升级以及电动物流车的普及，这是长期趋势。
        我们认为今年在整个行业增速放缓，没有整体趋势的情况下，精选个股是关键。推荐逻辑如下：1、整车环节持续推荐宇通客车（看好5月份销量表现，6月份产品更新后盈利能力的逐步改善）、上汽集团（新能源乘用车Ei5、光之翼陆续上市，合资自主新品周期延续演绎强者恒强）。2、零部件企业持续关注两条主线：1）客户端：强势自主品牌及产品更迭的合资品牌的配套企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业；推荐：星宇股份、宁波高发、银轮股份。
        风险提示
        行业销量低于预期，政策不及预期。