华创证券-食品饮料行业周报：江苏地区草根调研，区域白酒快速增长，洋河高端化趋势明显-180522

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        一周市场回顾。上周申万食品饮料指数上涨  2.83%，跑赢大盘  2.05  个百分点上周申万食品饮料指数上涨  2.83%，沪深  300  指数上涨0.78%。
        江苏地区白酒终端草根调研：强势地域酒快速增长，洋河高端化趋势明显
        本周我们草根调研了江苏地区白酒终端市场，几点结论和各位投资人分享，仅供参考：
        1、洋河最新成交价：比去年年底环比有小幅提升，平均在  3-5%，烟酒店平均利润率水平在  10%左右。烟酒店平均成交价格：手工班：1450  元、M9：1200元  、M6：550元、M3：390  元、天之蓝：290元、海之蓝：130  元、双沟地锦：300  元、茅台飞天：1700  元、普五：900  元左右。
        2、江苏地区强势地域酒增长最快。烟酒店销售额增长主要来自这块，茅台五粮液系列酒在南京市场还要加强开拓。
        3、洋河高端发展趋势相当明显。前两年海之蓝和天之蓝销售比较好，现在明显升级到M3及以上。
        4、国缘不容小觑渠道利润丰厚。从  16年中秋开始发力，去年下半年开始特别猛  。
        5、洋河近期开始重视竞争对手并采取相关动作，目的要统一零售价提高渠道利润率，设置价格红线、开终端品鉴会、加强渠道维护等。  
        6、五粮液终端今年明显加大做市场，比如增加品鉴会力度。
        核心观点
        （一）白酒板块  
        白酒景气仍在延续，高端次高端主动限制增速泡沫，区域龙头增长加速刚开始  。我们认为看白酒需要从周期成长思维转变为稳健成长思维，周期成长思维的特点在于估值业绩齐升见顶后估值业绩双杀，虽然年初股价演绎了周期思维，但基本面却转为了稳健成长路径。稳健成长思维特点在于增速放缓但可持续正增长，不存在周期性负增长，因此现金流不断增长，价值不断提升，估值稳定  。短期优先古井、口子、洋河、今世缘，下半年仍重点推荐茅台、五粮液、老窖、水井、汾酒、舍得。
        （二）大众消费品板块  
        大众品的估值思维要从成长思维更多向格局思维转变。随着  A股的投资者越来越国际化，以及大众消费品龙头海天、伊利、双汇、青啤入摩后估值体系与国际逐步接轨，格局优势带来的稳健性对估值的作用不断加强。建议投资细分行业龙头：调味品板块（强烈推荐海天味业、涪陵榨菜、推荐中炬高新、安井食品），烘焙产业链（强烈推荐安琪酵母、推荐桃李面包），啤酒行业（重点关注华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒），乳业龙头两家寡头垄断（强烈推荐伊利股份、重点关注蒙牛乳业），休闲食品行业（强烈推荐绝味食品，推荐好想你、洽洽食品）。
        风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。