安信国际-汽车行业：降低关税，直面竞争-180523

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        报告摘要
        降低关税，直面竞争：财政部5月22日发布公告，自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车进口税率为25%的135  个税号和税率为20%的4  个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79  个税号的税率降至6%。我们认为此政策有利于开放我国汽车产业，扩大进口，推动行业高质量增长。这也是汽车供给侧改革和转型的需要，关税是合规的保护手段，降低汽车进口关税，将倒逼中国汽车产业加速转型升级。符合消费升级趋势，提质降价将扩大内需。
        降税目的是促使进口车部分替代国内合资品牌的市场：根据中汽协统计，2017  年我国进口乘用车共计124  万辆，进口总额为50  亿美元，则单车平均进口价格约25  万人民币。前十大进口车品牌为宝马、奔驰、雷克萨斯、丰田、保时捷、路虎、林肯、大众、奥迪和  mini。中国发布降低关税后，宝马、保时捷、丰田、大众、沃尔沃等整车厂表示进行价格评估，尽快公布价格调整的方案。我们认为此次进口车降税，促使进口车部分替代国内合资品牌的市场，有望导致国内车市价格传导性下降。
        看好经销商板块及自主品牌：进口车价格下降，刺激高端车型销量增加，对汽车经销商的新车销售、售后服务、汽车金融、保险的发展都有正面作用。对豪华品牌的合资公司发展带来压力，如宝马、奔驰、奥迪等。一方面高端车型价格下降，比如畅销的进口车宝马X3  和X5降价，会给5系带来竞争压力。另一方面部分品牌车型竞争是有价格重叠的，例如雷克萨斯是全部进口，雷克萨斯的  IS、ES  与宝马的  3系、5  系，奔驰的C级、E级，奥迪的A4、A6  展开直接竞争。对于自主品牌我们认为没有影响，双方在价格、车型、级别等均有巨大差别，反而受益于零配件关税下降，降低生产成本。
        建议关注标的：
        经销商板块：正通汽车1728、永达汽车3669、中升控股  881、广汇宝信  1293；
        整车制造：吉利汽车175、长城汽车2333、广汽集团2238