东吴证券-非银金融行业周报：税优养老险细则落地，产品推出在即-180520

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        税优养老险细则出台，产品即将落地
        1、《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》对此前出台的试点通知及产品指引进一步细化，核心内容包括：
        1）设置保险公司准入条件（净资产15亿以上、连续经营养老金业务三年以上等）；
        2）设置三类产品，A类收益确定型（每月结算一次）、B类收益保底型（B1为每月、B2为每季度结算一次）、C类收益浮动型（至少每周结算一次）；
        3）参保人领取养老年金前可进行产品转换，包括同一保险公司内产品转换或跨保险公司产品转换；
        4）保险公司可向参保人收取的费用包括初始费（A、B类产品不超2%，C类产品不超1%）、资产管理费（仅C类产品可收取，比例不超1%）和产品转换费（内部产品转换每次收取比例不高于0.5%，跨公司产品转换前三个保单年度的收取比例依次不超过3%、2%、1%，第四个保单年度起不再收取）。
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        2、管理办法落地标志着税优养老险将正式推出，据慧保天下报道，9家险企已获首批试点资格（国寿、平安、太保、新华、泰康、太平及英大、中意、中信保诚等）。此外，多种产品类型满足不同投资偏好，增强吸引力，而对销售方式、利益演示的要求延续了行业严监管态势。
        3、税优养老险构成长期红利：1）行业层面，虽然作为储蓄型产品价值率相对较低，但长期限的保费流入将扩充保险公司资产规模，带来增量盈利（假设2020年税优政策在全国推行，预计中性情形下为行业带来每年约1500亿元增量保费）；2）金融市场层面，参照海外，养老金未来有望成为稳定市场的压舱石；3）财富管理角度，税优养老险将成为居民资产配置的新方向，推动财富多元化。
        风险提示：税优养老险规模不及预期