东兴证券-北陆药业-300016-追踪报告：对比剂小龙头+精准医疗领跑者，个性化用药时代的到来将为公司打开巨大空间-180522

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        报告摘要：
        近期我们对北陆药业进行了深度追踪，精准医疗方面认知和预期差巨大！主业平稳快速增长预计整体利润1.3-1.5  亿，支撑50  亿市值有安全边际
        .对比剂主业行业竞争格局好，快速增长可期。公司对比剂行业竞争格局好，未来CT  和核磁检查增长而维持快速增长（基层空间大）。公司新品碘帕醇替代碘海醇、碘克沙醇放量，是高毛利产品替代老产品。未来3  年20%以上增速可期，且竞争格局好（进口三家+国产三家）。
        .九味镇心颗粒进入国家医保目录后快速放量。公司精神神经领域九味镇心为国内唯一治疗抗焦虑的品种，  2000  例IV  期临床完成。17  年2  月进入医保，或成为该产品业绩转折点。未来5  亿收入规模可期。
        公司世和基因20%参股（ctDNA+NGS  测序）、友芝友医疗25%参股（CTC+覆盖心血管和肿瘤领域的个性化用药基因检测），是目前A  股精准医疗和伴随诊断方面资质最好的公司之一。个性化用药时代即将到来，公司在该领域全面领先性布局有望向上打开27.5  亿市值空间。
        .  世和基因致力于肿瘤NGS  测序，先发优势明显、样本积累量大（北陆权益部分估值20  亿）。世和从2008  年开始致力于高通量测序（NGS）在肿瘤精准医学领域的临床转化研究，拥有超过10  万份样本的中国肿瘤NGS  基因组数据库。NGS  检测试剂盒方面世和是第一批4  家优先审批公司之一，大概率下半年获批。  世和2017  年收入1.8  亿，已经实现盈利，试剂盒一旦获批，收入和利润端均有望呈现爆发式增长。
        .  芝友医疗首家CTC  检测仪器已有注册证，心血管和代谢检测试剂盒未来也有爆发潜力（北陆权益部分估值7.5  亿）。企业于2016  年7  月挂牌新三板，至2017  年年末营业收入已达3709  万。公司CTCBIOPSY  检测技术是国内首家获得CFDA  II  类注册证的动化CTC  检测设备，心脑血管和代谢药物基因多态类检测试剂盒收入占比60%。公司CTC  检测及基因诊断试剂盒已陆续进入全国300  多家大中型医院，未来随行业快速发展。