财通证券-烽火通信-600498-推大范围股权激励，助力ICT转型-180522

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        事件描述：烽火通信5月20日晚间公告2018年限制性股票激励计划草案：拟向  1728  名激励对象（包括董事、高管和核心技术业务骨干）授予总量不超过5800万股的限制性股票，占当前公司总股本的5.207%，授予价格13.35元/股  。解锁条件：以2017年为基数，2019-2021年ROE不低于9%/9.5%/10%；净利润复合增长率不低于15%；新产品销售收入占主营业务收入比例不低于  15%。
        推大范围股权激励方案，增强团队稳定性和员工积极性
        公司曾于2014年推出覆盖公司732名董事、高管及核心技术业务骨干的股权激励计划，发行限制性股票数量占当时公司总股本的  2.98%，有效期五年，目前即将到期。此时再推更大范围的股权激励计划，覆盖了公司更多的核心人员，对未来  4  年公司核心团队稳定性和员工的积极性大有裨益，有利于公司长期战略的稳步推进和关键业绩指标的实现，体现了公司管理层对公司稳步发展的信心。
        5G建设和ICT转型机遇期将至，股权激励助力业绩突破
        5月21-25日，釜山  3GPP  工作组会议正在召开，5G  独立组网标准和终端一致性测试方法将在会上确定，5G  建设机遇期即将到来。公司作为通信设备商，已经加速  5G  预研，重点突破  FlexE、超低时延、超高精度时间同步等技术，推动  SPN、IPRAN、OTN  承载设备和方案验证。此外，公司正积极推进  ICT  转型，“新产品销售收入占主营业务收入比例不低于  15%”的解锁条件也将促进公司云计算及信息安全业务发展，助力公司向信息服务专家的转型和业绩突破。
        控股平台顺利重组，无线+有线业务协同可期  
        公司控股平台武汉邮电科学研究院与电信科技技术研究院顺利重组成立中国信息通讯科技集团，邮科院的有线光通讯技术优势和电科院无线通讯技术优势有望产生协同效应，对公司未来  5G  技术能力拓展将产生积极影响，符合国家层面“央企做大做强”的思路。
        投资建议：预计公司2018-2020年  EPS  分别为  0.88  元/1.16  元/1.40元，对应当前股价  PE  分别为  32.0  倍/24.1  倍/20.0  倍，维持公司“增持”评级，维持目标价“30.2  元”不变。
        风险提示:5G  发展不及预期；公司ICT转型不及预期。