国信证券-长沙银行-601577-2021年半年报点评：手续费高增，信贷需求较强-210818

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长沙银行披露2021年半年报上半年营收同比增长17.3%，归母净利润同比增长21.2%。

二季度公司将一块商业用地附办公楼整体转让带来资产处置收益4.1亿元，扣除非经常性损益后营收同比增长12.7%，归母净利润同比增长10.5%。

信贷需求较强，净息差环比处于回升态势上半年净利息收入同比增长13.5%，主要是贷款维持了高增。

上半年净息差2.41%，同比收窄13bps，主要受资产端收益率同比下行21bps拖累。

据公司披露，二季度净息差较一季度已处于回升趋势。

信贷维持较好扩张，优化资产负债结构。

上半年总资产扩张7.8%，贷款扩张10.1%。

其中，对公贷款扩张了12.6%，票据贴现压缩了10.2%，个人贷款增长9.1%，表明贷款需求强劲。

公司上半年存款仅扩张3.31%，其中个人存款扩张11.6%，对公存款压缩2.1%，主要是公司主动调整对公存款付息结构，有序压降付息成本较高的存款产品余额。

手续费收入高增，资产质量稳定公司加快财富管理转型，期末零售AUM为2477亿元，较年初增长11.8%。

上半年实现手续费及佣金净收入7.5亿元，同比增长34.3%。

期末不良率1.20%，较3月末下行1bp，我们测算的上半年年化不良生成率为1.34%，与2020年基本持平。

期末逾期90天贷款比率为0.93%,较年初提升了7bps，“不良/逾期90+”比值为129%，不良认定严格。

期末公司拨备覆盖率为297%，较3月末提升了4.4个百分点。

投资建议公司业绩符合预期，经营稳健，看好长沙及周边区域经济发展。

我们维持对2021~2023年净利润65/75/85亿元的预测，对应增长16.4%/15.3%/13.8%。

当前股价对应的动态PE为4.7x/4.0x/3.5x，对应动态PB为0.64x/0.57x/0.51x，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。