长雄证券-北京汽车-1958.HK-受惠国家减税-180523

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        公司背景
        集團主要從事製造和銷售乘用車、發動機和汽車零部件，控股股東為北京汽車集團為國有企業，旗下乘用車包括轎車、運動型多用途車(SUV)及多功能乘用車(MPV)等。集團並且以持有51%的權益擁有BENZ乘用車的產銷，是現時內地唯一的企業生產該品牌的轎車和SUV；此外，集團的自主品牌包括紳寶、北京及威旺，生產基地設於北京市及株州市。
        投資摘要
        1.  截至2017  年度止，營業額上升15.5%至1,341.59  億元人民幣，股東應佔溢利則下降64.6%至22.53  億元人民幣，主要受累於乘用車北京汽車營業額下降43.7%，轉盈為虧，在期內整體毛利則上升35.3%至354.99  億元人民幣，當中增長最為強勁的是北京奔馳，增長達36.9%至1,167.73  億元人民幣，以全年銷售計，實現銷售量達146.6  萬輛，其中北京現代實現銷售達78.5  萬輛，其次是北京奔馳42.3  萬輛，北京品牌銷售達23.6  萬輛，福建奔馳銷量2.2萬輛。
        2.  2018  年首3  個月錄得9.3%增長至398  億人民幣，主要仍受惠於北京賓士銷售強勁，去年第三季已超過26  億人民幣，而自主品牌北京現代等銷售稍遜，但內地剛宣佈降低汽車及零售部件進口關稅，分别降至15%及6%，對汽車的成本大大減輕，預計集團會受惠於國家的減稅政策。
        3.  另方面，集團母公司北汽集團近日宣佈自主品牌威旺有機會分拆出來在A  股上市，這可以令集團的內部價值提升，此外，去年七月成立的北京新能源汽車股份及內地百度的開發新能源車和智能車業務，亦會是集團未來業務的亮點，因此，擁有多個利好因素後，北汽（1958）由年初開始高位回落，至現水平顯吸納價值，建議現價收集，短期目標價9  元水平。