国盛证券-石英股份-603688-信息化加速看上游，国产石英待腾飞-180524

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        首次覆盖，给予买入评级，目标价19.6  元。随着公司产品研发向高端领域突破，下游光通信及半导体需求持续旺盛，我们预计公司将进入高增长期。预计2018-2020  净利润1.7  亿/2.3  亿/3.2  亿，EPS  为0.49  元/0.69  元/0.96  元。给予2018  年40  倍PE，对应目标价19.6  元，给予买入评级。
        下游通信半导体需求占比过半，石英需求步入高增长。市场普遍认为石英下游主要是传统低增速的电源行业。市场没有关注到目前下游需求格局已发生变化，通信光纤+半导体需求占比已超过60%，仍将持续扩大，并拉动上游石英材料进入高增长阶段。
        进口替代需求强烈，国内龙头纷纷向高端领域进发。市场普遍认为国内石英偏中低端，高端领域仍由美欧日长期垄断。我们认为，随着下游需求格局发生变化，国内石英龙头供应商开始转向研制工艺更高、毛利更高的通信半导体领域所需的石英材料，并逐步实现国产替代。
        石英股份有望突破光纤外套管研发、半导体国际认证。市场对公司转型高端领域预期不足。而公司是国内唯一突破高纯石英砂量产的龙头企业，具备研发实力和完整产业链优势。面对有限的传统下游空间，公司进入通信半导体高端产品市场需求强烈，技术突破指日可待。
        催化剂：光棒套管研制成功；获得半导体国际认证打开全球市场；5G  周期启动。
        风险提示：公司投入光棒套管研发进展不达预期；获取半导体国际认证进展不达预期；下游光通信市场需求不达预期。