中泰证券-金能科技-603113-上半年业绩同比增长115%，拟进军氢能和光伏行业开拓新空间-210817

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公司披露2021年半年报，主要财务数据如下：2021年上半年，公司实现营业收入52.12亿元，同比上升40.34%，归属于上市公司股东净利润9.23亿元，同比上升115.15%，扣非后归属于上市公司股东净利润8.69亿元，同比上升162.95%。

经营活动产生的现金流量净额为13.07亿元，同比增加210.12%。

基本每股收益为1.08元，同比增长71.43%。

加权平均ROE为10.83%（同比增长3.81个pct）2021年第二季度，公司实现营业收入26.38亿元，环比增加2.49%,同比增加49.37%；实现归属于上市公司股东净利润4.47亿元，环比下降5.89%，同比增加133.79%；实现扣非后净利润4.25亿元，环比下降4.28%，同比增加159.64%。

上半年业绩增长主要系主要产品如焦炭、炭黑等销售价格及产销量上涨所致，具体来看：焦炭业务：量价齐升。

报告期内，公司生产焦炭101.92万吨，同比增加6.75%，销量107.36万吨，同比增加9.74%，实现销售收入28.26亿元，同比增加50.12%。

分季度来看，二季度生产焦炭52.37万吨，同比增加22.95%，环比增加5.68%；销量55.50万吨，同比增加25.72%，环比增加7.01%；实现销售收入14.49亿元，同比增加71.55%，环比增加5.28%。

二季度焦炭平均售价2611.77元/吨，同比上涨36.45%，环比微降1.62%。

炭黑业务：量价齐升。

报告期内，生产炭黑16.79万吨，同比增加16.30%，销量16.39万吨，同比增加17.71%，实现销售收入11.04亿元，同比增加88.80%。

分季度来看，二季度生产炭黑8.73万吨，同比增加24.36%，环比增加8.23%；销量8.63万吨，同比增加25.67%，环比增加11.03%；实现销售收入5.85亿元，同比增加124.82%，环比增加12.58%。

二季度炭黑平均售价6778.06元/吨，同比大幅上涨78.90%，环比微涨1.40%。

白炭黑业务：产销稳定。

报告期内，生产白炭黑1.43万吨，同比下降2.48%，销量1.52万吨，同比增加4.67%，实现销售收入0.63亿元，同比增加0.71%。

分季度来看，二季度生产白炭黑6425吨，同比下降14%，环比下降18.56%；销量7700吨，同比增加0.22%，环比增加2.28%；实现销售收入0.33亿元，同比增加0.18%，环比增加5.93%。

二季度白炭黑平均售价4231.94元/吨，同比下降0.04%，环比上涨3.58%。

甲醇业务：产销下降，价格上涨。

报告期内，生产甲醇7.32万吨，同比下降11.25%，销量7.50万吨，同比下降7.18%，实现销售收入1.53亿元，同比增加24.35%。

分季度来看，二季度生产甲醇3.65万吨，同比下降6.86%，环比下降0.85%；销量3.54万吨，同比下降9.26%，环比下降10.77%；实现销售收入0.76亿元，同比增加43.68%，环比下降1.14%。

甲醇平均售价2144.08元/吨，同比上涨58.35%，环比上涨10.79%。

山梨酸（钾）业务：量价微降。

报告期内，生产山梨酸及山梨酸钾6874吨，同比下降0.86%，销量6654吨，同比下降6.67%，实现销售收入1.68亿元，同比下降13.87%。

分季度来看，二季度生产山梨酸及山梨酸钾3443吨，同比下降2.38%，环比增加0.38%；销量3107吨，同比下降15.12%，环比下降12.40%；实现销售收入0.80亿元，同比下降21.42%，环比下降10.13%。

二季度山梨酸及山梨酸钾平均售价25615.03元/吨，同比下降7.42%，环比上涨2.60%。

对甲基苯酚业务：产销上涨，价格环比改善。

报告期内，生产对甲基苯酚6674吨，同比增加42.24%，销量6368吨，同比增加32.91%，实现销售收入0.97亿元，同比增加12.30%。

分季度来看，二季度生产对甲基苯酚3251吨，同比增加8.75%，环比下降5.06%；销量2929吨，同比增加2.08%，环比下降14.86%；实现销售收入0.47亿元，同比下降8.68%，环比下降7.81%。

二季度对甲基苯酚平均售价15913.76元/吨，同比下降10.54%，环比上涨8.28%。

从原材料成本来看，公司主要原材料煤炭、煤焦油、蒽油价格均大幅上涨。

二季度煤炭平均价格1518元/吨，同比上涨46.95%，环比上涨6.93%；煤焦油平均价格2916元/吨，同比上涨44.71%，环比微降0.44%；蒽油平均价格3142元/吨，同比上涨63.51%，环比上涨5.17%。

原材料成本上升，一定程度上影响了公司利润增长。

青岛新项目陆续投产，有望显著增厚公司利润。

公司备受瞩目的增长点，在青岛西海岸新区投资建设新材料与氢能源综合利用项目，目前一期项目（90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目、45万吨/年高性能聚丙烯项目）主体装置已经建成，自2021年4月份陆续调试投产。

拟进入氢能行业，布局新能源储能业务。

2021年8月16日，公司公告全资子公司金能化学（青岛）有限公司与青岛董家口经济区管理委员会和青岛董家口发展集团有限公司签订框架协议，拟对金能生产的工业副氢进行提纯、压缩、储运、充装，全面配套氢能交通产业发展，逐步扩大氢能应用领域，进一步延伸化工产业链，提升工业副氢附加价值。

青岛西海岸新区高度重视氢能产业发展，已率先开启公交示范运营模式并计划至2035年底全区建设加氢站25座。

根据公司此前公告，公司的新材料与氢能源综合利用项目中的丙烷脱氢项目副产氢气，可满足每年50万辆新能源汽车的使用量。

拟进军光伏运营业务，优化电源结构。

2021年8月17日，公司公告全资子公司青岛西海岸金能投资有限公司之全资子公司金能化学拟投资43.7亿元，在青岛市黄岛区沐官岛主要建设1000MW海上光伏发电装置，配套100MW/200MW储能设施，兼容发展海水渔业养殖和生态旅游，养殖采用延绳、吊笼方式养殖牡蛎等当地渔业品种，计划建设周期12个月，项目投产后，预计年可实现发电约12亿度，减排二氧化碳135万吨。

本项目生产期为25年，运营期按照0.3949元/kWh测算，本项目全部投资财务内部收益率（所得税前）为7.60%，项目资本金财务内部收益率7.10%，投资回收期（所得税前）为11.63年。

盈利预测与估值：基于行业景气度提升，我们预测公司2021-2023年归属于母公司的净利润分别为17.0/23.4/25.1亿元（前次为15.3/19.6/23.7亿元），同比分别+92%、+38%、+7%，折合EPS分别是2.0/2.8/3.0元/股，对应最新收盘价18.88元（8月17日）PE分别为9.4/6.8/6.4倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；产品价格波动风险；安全生产风险等。