方正证券-晶丰明源-688368-业绩增长强势-210818

《方正证券-晶丰明源-688368-业绩增长强势-210818（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-晶丰明源-688368-业绩增长强势-210818（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：8月17日，公司发布2021年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入10.7亿元，同比增长177.2%；归母净利润3.4亿元，同比增长3457.0%。

下游需求旺盛，销量与单价齐升。

2021年上半年度，公司所处行业下游需求旺盛，公司产品整体销量较上年同期增长89.4%；同时上游原材料价格提升带动公司产品单价上涨，整体实现营业收入10.7亿元，较上年同期增长177.2%；实现归母净利润3.4亿元，较上年同期增长3457.0%。

产品结构优化，综合毛利率提升。

2021年上半年，行业上游产能供应紧张且短期没有缓解迹象，为了充分利用现有资源，公司优化了产品结构，提高智能LED照明驱动芯片的交付优先级，智能LED电源驱动芯片占整体销售收入比例由上年同期36.9%增加至44.3%，带动综合毛利率提升至46.8%。

新产品进展顺利，部分产品批量出货。

在国产替代的大环境下，公司积极布局AC/DC类产品，取得较好的客户反馈。

其中，以白电为主的大家电AC/DC电源芯片已完成客户验证，多家客户进入批量出货阶段；适用于小家电的AC/DC电源芯片开始进入送样阶段；单火线智能面板AC/DC产品已开始批量出货。

2021年上半年，内置AC/DC电源芯片类产品共实现销售收入1,221.0万元，较上年同期增加1,204.3%。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收24.0/31.5/40.5亿元，归母净利润7.6/9.5/11.3亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。