财通证券-盈利跟踪：A股盈利前景持续下调-180524

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        投资要点：
        A股盈利前景持续下调
        5  月A  股整体盈利前景指数持续下降（5  月0.94，4  月1.07），上调盈利预测的分析师持续减少。2017  年下半年以来，A  股盈利预测不断上调，在到达今年三月份的顶点后出现回调。分板块来看，5  月主板、中小板、创业板盈利前景指数分别为1.14、0.74、0.72。板块间盈利前景一致，主板、中小创盈利预测均持续下调。
        工业企业盈利情况
        盈利增速回落，但经济韧性尚存。3  月工业企业经营数据持续回落，主营业务收入同比增长9.60%，增速从2017  年下半年以来持续下降，利润增速为11.60%（2018  年2  月份16.10%），产成品存货同比增长8.7%（上期8.6%），较为稳定。销售费用与管理费用同比增速略有降低，财务费用同比增速增加，拖累企业利润。PPI  与PPIRM  之差可粗略描述工业企业盈利能力的变化，且从历史角度看，两者增速之差稳定领先于工业企业利润增速。4  月PPI  同比上涨3.4%，较3  月份3.10%有所回升，PPIRM同比上涨3.7%，与上一期持平。数据层面来看，经济尚有韧性。
        不同行业盈利前景变化
        上游原材料：盈利前景持续下调，煤炭与有色金属分别于今年2  月份、1  月份开始盈利预测持续下调；石油石化本月盈利前景持续回升。
        中游制造业：钢铁行业盈利前景较好，4  月份盈利前景出现回落后5  月上调；电力设备及国防军工盈利前景指数5  月份均出现上调，但依旧较差；其他行业均出现下调。
        下游消费品：餐饮旅游、纺织服装盈利前景上调，；其他行业盈利前景普遍一般。
        大金融地产：银行盈利前景稳步上升；非银金融及地产盈利前景略有回调，但地产仍维持在高位。
        TMT：传媒行业盈利前景出现上调，其他行业盈利前景普遍下滑。
        风险提示：实际盈利与预期偏离