安信证券-国恩股份-002768-国际足联认证年内有望通过，草坪业务放量将加速-180525

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        ■人造草坪空间广阔，预计FIFA  认证助力业务扩张：根据百川，人造草坪行业近年来快速发展，16  年国内市场突破100  亿，并以每年30%的速度增长。国内人造草坪行业以中小企业大部分不具备草丝生产能力。公司具备粒子-草丝-铺装一体化优势，通过参加国内国际展会，全力开拓国内外市场，现产品已出口美国、俄罗斯等多个国家和地区。根据公告，2017  年底，国恩体育草坪首次参与制定了山东省的体育用人造草坪系列标准，同时公司在投资者互动交流平台上表示，有望于18  年10  月拿到FIFA  认证。我们认为公司草坪业务在规模，一体化和认证等级等多个方面已大幅领先于国内中小企业，FIFA  认证通过也将打开产品知名度。目前公司草坪业务产销两旺，据公告，平度1.68  亿工程将于18  年9  月完工，并着手布局新产能，未来有望加速发展。
        ■深化布局，主业稳定增长：根据公告，公司开拓安徽，浙江和河北三大分公司，产能不断扩大，公司围绕家电行业多点布局，推进海尔、海信等大客户业务增长，成为格力系统内供应商，开拓小家电市场。公司向原有家电战略客户成功推广PC/ABS、耐热ABS  和免喷涂ABS等新产品，并实现批量供货，公司改性塑料业务18  年有望40%增长。
        ■战略布局高分子复合材料，奠定未来成长基调：根据公告，公司全面展开高分子复合材料研发生产，推出新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材；自主研发的FRP  板材已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中，并获得了世界知名微气候孵化器生产商hatchtech  的孵化器专用箱板的供货资质，实现批量供货等。
        ■投资建议：预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.22、1.67  和2.23元，维持买入-A  的投资评级，目标价35  元。
        ■风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。