光大证券-每周重点报告2018年第21周-180525

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        总量研究报告摘要
        宏观
        5  月税期，央行对冲为主——旬度金融高频数据跟踪  2018  年5  月20  日
        研究员/联系人：周子彭,张文朗
        5  月中旬银行体系资金面主要受双税期和央行对冲操作影响，整体仍偏宽松。R007  与DR007  受5  月15  日税期短期扰动小幅上行，随后迅速回落，息差也较旬初缩窄。1  个月与3  个月SHIBOR  利率虽稍有抬头，但仍为2018  年初以来的低位。信用市场违约恐慌并未消退，实体融资成本持续回升。1  年期国债收益率出现回弹，与10  年期国债收益率利差回落。受美债持续上行和贸易摩擦风险缓和影响，发达国家长端利率5  月中旬继续回弹。
        宏观
        看到了希望——中美经贸联合声明简评
        研究员/联系人：刘政宁,张文朗
        中美两国就双边经贸磋商发表联合声明，达成多项共识。进口的步伐和力度高于之前的预期，我国相关农产品短期或受到影响。中国还可能在其他方面扩大从美国的进口，但目前尚未形成共识。从美国的比较优势来看，除了农产品和能源，美国在飞机、半导体、化工、汽车、医药、旅游、金融、特许专利权服务等领域具有出口优势。贸易冲突的紧张情绪得到缓解，但在“李斯特”主  义的影响下，对于特朗普政府也不宜过度乐观。关注相关政策带来的投资机会，特别是金融周期转向、人口红利消失的背景下，开放创新就是机遇。
        宏观
        今非昔比，中国能承受多高油价？——油价影响系列报告
        研究员/联系人：黄文静,张文朗,郭永斌,刘政宁
        地缘风险叠加原油金融属性发作，油价再创新高，如果特朗普基建落地，油价可能再添动力。
        油价变化的成因不同，影响也不同。如果是因为基本面比因为风险溢价的影响更大。供给短缺比需求旺盛的影响更大。还需考虑二次效应。
        随着美国产油量增加，油价上涨对其影响总体更偏中性，但油价急剧上升，短期会导致美债收益冲高，并增加股市不确定性。
        我国的石油依赖度和能耗密度较低，加上政府干预，油价上升的直接影响较小，但间接影响不容忽视。
        今非昔比，政策难度上升，尤其关注油价上升对市场情绪的冲击，但跟能源相关的板块可能出彩