东兴证券-晶盛机电-300316-深度报告：光伏业绩稳增长，半导体设备待放量-180524

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        报告摘要：
        光伏扩产确定性强，单晶路线渗透率大幅提升。根据国家能源局发布的《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，对2017-2020  年光伏电站发展规模进行了规划，预计4  年集中式光伏装机容量增加86.5GW，到2020  年总集中式光伏装机容量达154GW，另外由于分布式光伏综合成本更低，且更适合中东部经济发达地区，预计到2020  年总分布式光伏装机容量达160GW，总计装机容量达314GW。另外由于单晶路线在电池成本和发电效率上更具优势，预计2020  年单晶光伏电站渗透率有望达到50%，对应光伏单晶硅生长设备总需求达482  亿元，晶盛机电是国内光伏单晶硅生长设备供应商龙头，将充分受益于光伏行业发展，带来设备收入稳定增长空间。
        国内半导体大硅片供不应求，公司半导体级晶体生长设备需求空间巨大。未来主要规划的晶圆厂在中国大陆，国内半导体行业将迎来飞速发展，半导体大硅片作为晶圆厂核心原材料已经开始出现供不应求的状况，国内外大硅片生产厂商均迎来扩产潮，仅国内的半导体大硅片扩产项目和新增项目总投资额已接近600  亿元，对应约126  亿元的晶体生长设备。晶盛机电的8  寸半导体硅片生长炉已经获得实证性批量采购，12  寸横向超导磁场半导体硅片生长炉研发成功，具备批量供应能力，再结合公司新推出的滚圆机、截断机、研磨机、抛光机等一系列硅片生产配套设备，总体设备空间巨大，将为公司打开新的成长极。
        公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为31.2  亿元、45.6  亿元和62.8  亿元，归母净利润分别为6.95  亿元、10.11亿元和13.64  亿元，每股收益分别为0.54  元、0.79  元和1.07  元，对应PE分别为35X、24X  和18X，  6  个月目标价23.7  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：订单完成低于预期，半导体级硅片生长炉客户导入不及预期。