华创证券-钢铁行业周报：库存持续去化，关注板强长弱品种分化以及戴南事件带来的不锈钢棒线材供需缺口-180527

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        钢材基本面：库存持续去化，关注品种间分化。本周内高炉开工率环比提高1.79%至71.96%，电炉产能利用率下降0.70个百分点至66.29%，长流程开工率上升，短流程产能利用率下降。本周徐州的钢厂仍然保持停产状态，  根据《徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案》，短期内复产的可能性较少。工信部5月22日起至6月15的化解过剩产能防范“地条钢”死灰复燃专项抽查行动本周内开启，戴南地区的中频炉目前已经大面积关停，后续行动期间可能仍有其他中频炉被关闭。供给受影响有所下降的可能较大。本周社会库存去化78万吨，快于历史同期和上周的库存去化，社库去化速度反应的需求仍然未呈现淡季特征，但出于对淡季的预期，钢厂库存开始有所累积。同时南方地区在本周后期降雨开始增多，密切关注后期降雨状况对建筑钢材需求的影响。同时由于降雨等干扰因素对工业材的影响较小，近期板强长弱趋势明显，推荐重点关注品种间分化。此外，不锈钢棒线材由于戴南部分中频炉关停出现了供需缺口，提供了较好的投资机会。
        从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现下跌，股票分化。本周钢价和期货价格均有所下行。钢价的回调也反应在了股票市场上，本周内SW钢铁降幅为3.07%,在申万28个一级板块中表现倒数第3。个股表现方面，特钢公司的表现仍然好于普钢板块，受戴南事件影响，永兴特钢表现最好。
        原材料：焦炭涨价，铁矿下行。焦炭方面，本周期跌现涨，基差转正，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率降低，焦炭港口库存略有上升，钢厂库存继续下滑。本周内徐州发布《徐州市焦化行业布局优化和转型升级方案》，要求徐州970万吨焦炭产能于2018年6月前完成并启动转移或退出方案，339万吨进行达标改造，剩下的沂州焦化（260万吨）保留，但也需要在2018年6月前完成烟气改造，因此没有大规模复产可能，焦炭供需紧平衡维持。铁矿方面，本周内铁矿石期现同跌，基差扩大。铁矿石入港量增加，日均疏港量上升，西澳、巴西运价均有所回落。港口库存微升，钢厂铁矿石平均可用天数不变。本周内铁矿石受钢价小幅回调影响略有下行。铁矿石基本面的独立性较差，后期仍以跟随螺纹钢价格波动为主。
        黑色产业链利润变化：钢材利润下行，热卷毛利反超螺纹。本周内钢价整体下行，而原料端焦炭上升、铁矿下行，采用当期成本和滞后成本计算的吨钢毛利都有所回落，其中螺纹吨钢毛利回落最多，板材盈利回落较少，当前热轧卷板的盈利反超螺纹，成为吨钢盈利最多的品种。电炉螺纹钢的毛利也小幅回落，但由于废钢价格也有所回落，所以毛利回落小于长流程螺纹钢。期货盘面利润上，热卷和螺纹的期货盘面利润都有所上行，当前两品种盘面利润一致。
        市场高频数据正在反应什么样的逻辑。本周期现下跌，基差缩小；南北市场价差保持不变。本周内高炉开工率环比提高1.79%至71.96%，电炉产能利用率下降0.70个百分点至66.29%，长流程开工率上升，短流程产能利用率下降。本周徐州的钢厂仍然保持停产状态，  根据《徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案》，短期内复产的可能性较少。工信部5月22日起至6月15的化解过剩产能防范“地条钢”死灰复燃专项抽查行动本周内开启，戴南地区的中频炉目前已经大面积关停，后续行动期间可能仍有其他中频炉被关闭。供给受影响有所下降的可能较大。本周社会库存去化78万吨，快于历史同期和上周的库存去化，社库去化速度反应的需求仍然未呈现淡季特征，但出于对淡季的预期，钢厂库存开始有所累积。南方地区在本周后期降雨开始增多，密切关注后期降雨状况对建筑钢材需求的影响。同时由于降雨等干扰因素对工业材的影响较小，近期板强长弱趋势明显，推荐重点关注品种间分化。此外，不锈钢棒线材由于戴南部分中频炉关停出现了供需缺口，提供了较好的投资机会。
        风险提示：需求不及预期、供给大幅增加