光大证券-教育行业跨市场周报（第29期）：海外教育机构赴港上市，港股教育板块持续升温-180527

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        ◆教育行业市场回顾和估值情况。A  股教育指数（930717）本周下跌1.26%，跑赢创业板指（VS-1.75%）、跑赢沪深300（VS  -2.22%）。截至2018  年5月25  日，A  股重点公司2017/2018/2019  年PE  为50x/35x/30x；港股重点公司FY2017/FY2018  年PE  为43X/35X；美股重点公司FY2017/FY2018  年PE为65X/49X。
        ◆重要报告回顾《K12  培训和留学服务独角兽朴新教育拟登陆美股——教育行业跨市场周报（第28  期）》。5  月19  日朴新教育向纽交所递交IPO  招股书，计划募资3  亿美元。朴新教育主营业务包含K12  培训、出国留学考试培训等。朴新教育2016、2017、2018Q1  收入分别为4.39  亿元、12.83  亿元（YoY+190%）、4.96  亿元（YoY+150%）；净利润分别为-1.28  亿元、-3.97亿元、-3.55  亿元；在校学生总数分别为45  万人、128  万人（YoY+180%）、26  万人（YoY+41%）。截止2018  年3  月底，朴新教育共计收购48  所学校，业务覆盖全国19  个省份、35  个城市，拥有397  个学习中心，超过4000  名全职教师。朴新教育拥有独特的业务发展模式：持续并购和投后管理。
        ◆重要事项：“澳洲成峰”、“皇岦”两家海外教育机构赴港上市。5  月11  日，澳洲成峰高教集团（1752.HK）赴港挂牌公开发售；5  月16  日，皇岦国际教育企业集团（8105.HK）登陆港股主板，两家企业均为海外教育机构。（1）澳洲成峰是澳洲悉尼的私立高等院校，公司目前有两个学术分支，TOP  商学院及TOP  法学院。澳洲成峰2015、2016、2017  财年营收8107  万元、8668  万元（YoY+1.61%）、1.11  亿元RMB（YoY+21.44%）；净利润分别为2237  万元、1702  万元（YoY-27.70%）、2398  万元RMB（YoY+33.70%）。（2）皇岦是马来西亚民办教育服务提供商。公司主要通过皇岦国际学校提供托儿所至A-level  课程和通过皇岦第三体系(包括皇岦技术学院、皇岦职业教育中心和皇岦学院)提供高等教育课程。截止2016  年6  月30  日、2017  年6  月30  日、2017年10  月31  日，皇岦国际学校招生人数为650  名、872  名、885  名；皇岦技术学院招生人数为16  名、32  名、36  名。截止2017  年10  月31  日皇岦学院招生人数为12  名。皇岦2016、2017  财年总营收为3247、4770  万元RMB（YoY+53.88%）；净利润为530、1739  万元RMB（YoY+243.77%）。
        ◆投资建议。我们维持我们年初至今对于A  股教育行业的投资观点“聚焦龙头，兼顾成长”。（1）龙头主线推荐教育信息化龙头视源股份（002841），建议关注以下细分赛道龙头公司的并购进程：职业培训龙头中公教育借壳亚夏汽车（002607）、神州数码（000034）并购留学中介巨头公司启德教育、三垒股份（002621）并购早教龙头美吉姆教育。（2）成长主线推荐开元股份、百洋股份、盛通股份、三盛教育，建议关注科斯伍德、立思辰等公司。
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。