华泰证券-分级基金周报：指数震荡下行，医药板块表现较好-180527

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        指数震荡下跌，交投活跃度上升
        上证综指截至周五收盘于3141.30  点，全周指数下跌1.63%。截至周五收盘，125  只股票指数型分级基金（包含120  只普通股票指数型、3  只股票指数增强型和2  只QDII  指数型）场内净值规模达515.80  亿元，较上周下跌2.11%，份额规模达到607.45  亿份，较上周下降了0.20%。本周市场震荡下行，国证医药、CSDW  生科等板块领涨，交投活跃度大幅上涨，本周场内份额日均成交额相比上周上涨36.19%至13.41  亿元。
        行业指数大多数下跌，医药、生物等行业领涨
        本周行业指数大多数下跌，国证医药、CSDW  生科等行业领涨，涨幅居前的是国证医药（3.18%）、CSDW  生科（3.17%）、医药生物（3.07%）以及中证800  医药（3.06%）和生物医药（2.69%）。78  个标的行业指数中跌幅居前的是中证煤炭（-6.25%）、煤炭等权（-5.67%）、地产等权（-4.65%）、内地资源（-4.61%）以及A  股资源（-4.35%）。
        3  只分级基金下折距离小于10%
        本周出现3  只股票型分级B  的下折距离（即下折母基金所需跌幅）小于10%，分别为中融中证煤炭B、泰信基本面400B  以及安信中证一带一路B，其距离下折母基金仅需跌幅分别为2.60%、7.97%以及9.67%，投资者需要注意下折风险。
        分级A  隐含收益率有所下降
        本周分级A  份额隐含收益率不同品种有所下降，主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种按规模加权平均隐含收益率分别为：4.71%、5.21%、5.69%，上周为：4.76%、5.28%、5.77%。
        大部分存在整体折溢价的分级基金场内流动性较差不适合套利操作
        存在溢价套利机会的32  只基金，与存在折价套利机会的42  只基金，场内流动性大多较差，我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足，导致份额净值变化后，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，被动出现折溢价。国泰国证医药卫生（160219.OF）、鹏华中证银行（160631.OF）、富国中证军工（161024.SZ）等13  只基金流动性较好且存在折溢价套利机会。
        重点推荐分级B
        基于华泰周期研究、分级标的指数近期的表现，以及结合分级B  当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小，推荐以下分级B：鹏华中证银行B（150228）、招商中证证券B（150201）、国泰国证房地产B（150118）、富国创业板B（150153）、富国中证军工B（150182）、华安创业板50B（150304）、易方达中小板指数B（150107）。
        风险提示：折溢价套利需要承担指数波动风险，临近下折分级B  的折算风险。