太平洋证券-中科星图-688568-业绩超预期，行业横向成功拓展致全年业绩有望上调-210818

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事件：公司发布半年报，上半年实现营业收入3.31亿元，同比增长111.1%；归母净利润0.17亿元，去年同期-0.07亿元。

业绩超预期。

2020年上半年公司收入为1.57亿元，同比增长19.50%，全年增长43.55%，考虑到2021年上半年收入同比增111.1%，因此全年的业绩有望超出我们预计的42%。

分项来看：特种领域实现收入1.94亿元，同比增长55.2%；安全领域实现收入0.58亿元，同比增长34.5%；气象领域实现收入0.34亿元，同比增长1325.7%；交通领域实现收入0.26亿元，去年同期为0；自然资源、其他领域实现收入0.18亿元，去年同期为0.21亿元。

可以看出来自于非特种领域的收入增速超过了特种领域的增速，也超过了公司的整体增速，是公司收入超预期的主要原因。

考虑到公司2020年实行了股权激励，假设还原上半年的费用796万元，归母净利润和扣非净利润的实际增速更高。

整体费用率下降。

2021年上半年公司的销售费用率为12.52%，相比于去年同期下降了3.21个百分点；管理费用率为12.22%，相比于去年同期下降了0.71个百分点；研发费用率为14.20%，相比于去年同期下降了6.74个百分点。

面向ToC端构建数字地球平台。

从业务层面来看，在应用软件平台中逐步扩展北斗应用插件，增强高分与北斗融合应用实践与示范，并构建了GEOVIS企业数字地球平台、GEOVIS洞察者应用软件，有效推进了数字地球在民用市场及商业航天方向的布局；构建了全新的GEOVISOnline在线服务平台，面向大众领域的应用者提供数字地球看世界的全新服务模式。

投资建议：2021年上半年公司业绩超出了预期，来自于非特种领域的收入增长拉动了公司的业绩增速，上调2021-2023年公司的EPS分别为1.08/1.67/2.45元，维持买入评级。

风险提示：企业、行业拓展领域不及预期；行业竞争加剧。