东方证券-内蒙一机-600967-军备升级换代+民品市场扩容，驱动公司稳步发展-210816

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事件：2021年8月4日，董事长在2021年内蒙古辖区上市公司投资者网上集体接待日上表示：公司在有关装备轻量化、智能化、复合化发展上已取得较大成效，未来三五年目标是打造具有国际竞争力的特种车辆研发制造集团。

核心观点公司在装备轻量化、智能化、复合化上已取得较大成效，坦克和轮式装甲车龙头将充分享受军备升级换代红利。

在十四五加快武器装备升级换代和智能化的大背景下，兵器规划，正在构建新一代装甲装备体系建设。

公司作为我国唯一的主战坦克系列和中重型轮式装甲车系列为一体的装备研制生产基地，近日表示在装备轻量化、智能化、复合化发展上已取得较大成效，未来三五年目标是打造具有国际竞争力的特种车辆研发制造集团。

公司轮履装甲车辆、火炮系列军品装备等军品业务有望加速升级，需求有望稳步提升，公司将充分享受军备升级换代红利。

国家铁路建设需求、基础设施规模提升，公司民品铁路车辆及车辆零部件有望受益。

国家为应对新冠疫情的冲击，启动了新型基础设施、新型城镇化建设以及交通、水利重大工程等“两新一重”激发消费需求，2020年增加国家铁路建设资本金1000亿元助力产业升级，形成实体经济特别是高端装备迈向高质量发展的新动能。

公司作为我国铁路车辆设计主要参与企业之一，旗下铁路车辆及车辆零部件业务迎来难得发展机遇。

军品需求持续增长，铁路车辆订单有望集中释放增厚业绩。

军品：由于整体国家安全形势的巨大变化，以及军队先进武器装备的陆续定型，武器装备采购从原来的装备维持型向作战任务型转变，训练及备件需求持续增长。

民品：铁路车辆市场多点开花，接连中标国铁公司大单等。

森林消防系列装备再获应急管理部订单，2020年实现竞标采购“九连中”。

4×4系列反恐防暴特种车辆在公安、边防、国家维和等领域形成订货100多台，履带式系列特种消防救援车辆和高防护装备市场开拓取得不殊成绩。

财务预测与投资建议我们预计公司21-23年eps为0.44、0.50、0.58元。

根据可比公司给予21年34倍市盈率，对应目标价14.96元，维持买入评级。

风险提示军品交付低于预期；铁路车辆订单不及预期。