东兴证券-港股市场监测与策略周报~2018年5月第四期-180527

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        投资摘要：
        行情回顾：当周恒生指数下跌459.9  点，跌幅1.5%，收30588.0  点；恒生国企指数下跌307.38  点，跌幅2.5%，收12047.8  点。我们分类的48  个子行业中，医疗器械与服务（+5.6%）、教育（+4.0%）和内地电力（+3.9%）涨幅前三，能源（-6.7%）、能源设备与服务（-4.6%）和内地地产（-2.7%）板块跌幅前三。此外，中国海洋石油、中国石油化工股份、腾讯控股对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到16.7%，15.8%，14.8%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是中国石油化工股份、中国石油股份、中国神华，贡献比率分别为27.8%、11.9%、8.9%。
        估值与盈利：当周恒生指数PE  达到12.5，低于07  年以来均值。恒指PB  为1.4，低于均值0.2。板块方面，软件与服务、制药、教育等行业PE  达到历史最高值，而钢铁、有色、新能源等估值区间较大，且目前为历史最低值。从PB  方面来看，博彩、互联网和制药当前值在各板块中较高，香港地产、建筑、内地银行PB  值较低，其中，制药、技术硬件与设备、教育等板块达到历史最高值，而互联网、传媒、日用品等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为工业-综合类、制药、香港电力，EPS  下调幅度前三是软件与服务、钢铁、食品流通。
        港股通：港股通南向资金净流入-13.0  亿元，港股通北向资金净流入42.8  亿元。其中，南向资金净利润沪港通贡献-18.8  亿元，深港通贡献5.8  亿元。当周港股通持股比例上升前三为传媒、轻工制造、建材，下降前三的板块分别是机械、钢铁、煤炭。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、国防军工。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：海外资金风险偏好下降，从而影响包括港股之内的新兴市场表现，当周新兴市场明显跑输发达市场。内地资金方面，当周港股通呈现净流出，南下资金仍然对于港股市场未能提起热情，从市场风格来看，资金偏好板块仍然集中在医药等消费防御性板块。而受猪价见底预期以及政策控煤价因素影响，资金当周增加了对于万洲国际及电力板块的关注。我们预期短期内市场仍然将保持弱势，资金对于防御性的需求仍然较强，而医药、教育、汽车经销板块基于其较强的确定性，短期动能仍然存在。我们仍然认为市场经过前期的调整，对于负面因素和情绪在空间和时间上均得到有效消化，建议策略上可以更加积极，且随着下半年一些稀缺标的的上市，有望将逐步提升市场热情，医药、教育、汽车等板块短期动能有望持续，此外也建议关注近期景气向上的中观周期类行业如纸业以及估值处于历史底部的券商非银板块。
        风险提示：宏观经济不景气，国际政治局势变化。