兴业研究-司库策略谈第47期：6月市场操作策略-180527

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        摘要：  
        本周我们探讨6月份的市场操作策略，要点列示如下：  
        负债端：  
        短端：短端资金面：从预期上看，半年末资金面易紧难松，预计维持5月适度平稳的概率较大。时点上，中旬之后缴税、政府债发行等压力将明显增大。  
        中长端：NCD到期量的覆盖需要逐步提价来响应，缺口角度1M期限亦可满足，但季末更有多重指标约束，吸收重点仍在3M-6M。  
        债券发行：发行窗口以6月上旬为佳；  
        资产端：  
        信贷：关注票据资产的交易流转机会，中下旬趋紧亦可适度运作非银借款等；  
        债券：关注地方债的供给，加大地方债配置力度。  
        非标及其他：适度抬高收益率要求，维持信用资质的要求，控制资产久期；  
        下周流动性提示：  
        下周公开市场到期量3700亿，政府债净发行520亿，考虑财政支出和退缴准备金因素，料央行将维持净回笼，月末将迎来考验，但压力有限。跨季资金价格将逐步抬升，3M-6M为主，根据6月初1M的跳价情况再行安排。  
        市场回顾部分详见正文