财通证券-乐普医疗-300003-器检药医聚于一心，创新重磅供能十年-180523

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        器械创新引领可降解时代，器械国造领跑进口替代
        公司致力于打造成心血管健康全生态平台。现有的医疗器械业务聚焦心脑血管科室，  2017  年医疗器械板块营收25  亿以上的规模，预计18  年器械（不含可降解）有20%的增速，加之2018  年NeoVas  可降解支架的获批预期将助力公司跳跃式发展，未来5  年公司30%以上的高速增长有较充分的保障。医疗器械领域走在国内创新的前列，可降解支架和封堵器引领可降解时代，双腔起搏器率先开始进口替代。另外IVD  和手术器械也有40%左右的高速增长。
        重磅药品爆发增长、布局长远开拓糖尿病、肿瘤领域
        药品板块17  亿以上的规模，2018  年预计药品板块有超40%的高增速，公司药品业务方面目前氯吡格雷、阿托伐他汀的正快速抢占市场，带动公司药品板块爆发式增长。后续重磅品种众多，受益于一致性评价，今年预计多个品种完成BE  及申报。公司再接再厉从创新药与大的治疗领域两个维度出发进军糖尿病与肿瘤药品领域。公司二三代胰岛素预计近两年上市快速放量，艾塞那肽也可形成良好的协同。在抗肿瘤领域公司聚焦PD-1  免疫治疗的布局已初步成形，已合作的CAVATAKTM溶瘤病毒将进一步扩大公司在PD-1  免疫治疗领域优势。
        紧跟政策动向，另辟蹊径促销售
        一是审时度势打造强大药店销售队伍，率先建立了上千人的连锁药店销售队伍；二是渠道下沉深耕基层市县、社区和家庭服务网络，通过现有的慢病管理平台以及基层连锁诊所药店提高患者就诊率及用户粘性；三是利用医疗服务新型业态对销售渠道促进深化，网络医院在400  多家大型药店门店里合作共建了药店诊所，为公司在门店连锁店的品牌建设和自产药物在连锁药店的品牌价值，都提供了巨大优势。
        盈利预测及评级
        预计公司2018-2019  年EPS  为0.69/0.97/1.30  元，对应PE  为55.7/39.7/29.7  倍，维持“买入”评级。
        风险提示:研发不及预期