华创证券-汽车行业重大事项点评：进口关税下调符合预期，利好平行进口和海外豪华车厂商-180527

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        事项：
        财政部发布公告：自2018  年7  月1  日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135  个税号和税率为20%的4  个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79  个税号的税率降至6%。
        观点：
        （1）进口关税下调至15%，符合之前预期。关税略高于欧盟10%的进口关税，处于适中水平。税率下降10%，相当于整车成本下降8%。对于50  万元的车型，进口成本降低约4  万元。
        （2）短期来看，由于政策7  月开始执行，当前时间节点报税不经济，二季度进口市场承压。7  月之后将迎来进口量增加。
        （3）税率下降，释放价格空间，最利好平行进口商，平行进口的利润空间为厂商进口和海外经销商购车价格差。关税下降，厂商降价动力不足，平行进口商定价空间加大。
        （4）平行进口与厂商进口存价格博弈。若平行进口销量增加，价格体系过低，厂商有降价，管控渠道的动力。
        （5）国内中低端车型零部件国产化率较高，零部件税率降低影响非常有限，一定程度上带来AM  市场成本下降，利好经销商高端车型维修保养业务板块。
        （6）投资建议：关税下调主要影响40  万元以上豪华车市场，最利好平行进口和海外豪华车厂商，推荐广汇汽车。关税下调对整车市场价格体系传导较为缓慢。而汽车板块经历两年的向上周期后增长放缓，供给压力增大，行业进入洗牌整合阶段。洗尽铅华，优质的公司有望穿越周期，脱颖而出。整车板块推荐上汽集团，关注吉利汽车。
        （7）风险提示：
        经济周期下行，汽车销量不达预期。