浙商证券-基于GDP支出法拆分和预测：2018年出口和制造业是主要动能-180528

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        报告导读
        本报告对GDP  支出法进行拆分，并预测2018  年走势。
        投资要点
        消费增速小幅下降
        房地产后端消费对整体增速形成拖累，汽车消费在底部企稳，其他日常消费或小幅改善，预计2018  年消费增速大约为9.7%-9.8%左右。
        投资增速下滑，制造业投资稳健
        基建和房地产投资增速较2017  年将平稳下滑，分别为10%和6%；制造业投资增速保持稳健为4.8%-5%，预计整体固定资产投资增速为6%-6.5%左右。
        进出口增速继续上行
        海外需求并未出现明确的拐点，加之中美贸易已经达成合作共识，消除了部分不确定性，因此外需对出口的拉动仍将持续，预计2018  年全年出口增速好于去年，达到10%或以上。
        原油价格以及需求量上升将对整体进口增速形成拉动。支持新经济行业包括高端制造等行业发展所产生的内部需求，将支撑机电、高新技术产品的进口增速持续上升。此外中美贸易合作达成共识，中国将扩大从美国进口制造业产品和服务贸易，因此对中长期的货物和服务进口增速形成一定支撑。因此预计2018年进口增速将继续上行至20%-25%。
        GDP增速小幅下降至6.7%-6.8%
        2018  年消费增速小幅下降至9.7%-9.8%，对GDP  增长的拉动小幅下降至4%左右，基本与去年持平；固定资产投资增速下滑至6%-6.5%，对GDP  增长的拉动小幅下滑至1.8%-1.9%；出口增速或上升至10%，进口增速上升至20%-25%，贸易顺差较去年小幅收窄，但人民币兑美元贬值，以人民币计的净出口对GDP  的拉动较2017  年可能会上升至0.8%-0.9%。因此全年GDP  增速较2017  年下降至6.7%-6.8%左右，出口以及制造业仍然是拉动经济增长的主要动能。
        风险提示：中美贸易战出现反复，超预期升级；国内货币政策明显转向等。