南华期货-原油日报：OPEC拟决议增产，油市重挫-180528

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        市场要闻：
        据路透消息，知情人士称，沙特与俄罗斯将讨论将OPEC与非OPEC减产国的原油产量提升约100万桶/日，从而将减产执行率从152%降至100%左右。
        沙特能源部长法利赫表示，放宽产量限制目前是一个选项，当前并未做出决定；需要确保油市供应充足，在今年余下时间继续温和降低库存；沙特与俄罗斯的观点一致，可能在下半年逐渐增加原油供应量，增加原油供应将是一个渐进的过程；将等到6月份再观察是需要增产100万桶/日。
        俄罗斯能源部长诺瓦克表示，将在6月的减产会议上与OPEC国家讨论逐步恢复原油产量的可能性，如何决定将取决于市场；从2018年第三季度开始放松减产是有意义的，放宽减产协定可能将是逐步的。
        沙特能源部长法利赫表示，原油需求增速将在2019年温和增长，2018年增速为150万桶/日；需求增速可能在当前价格下放缓；预计在未来某个时间，美国页岩油增速放缓。
        截止至5月25日当周，美国活跃石油钻机数达到859台，较前一期大幅增加15台。其中，页岩油重要产区Permian盆地钻机数增加10台，至477台。
        CFTC最新报告显示，截止至5月22日，WTI原油期货和期权管理基金净多头持仓达到377520手，环比下降7763手，连续5周录得减少。洲际交易所ICE公布的持仓数据显示，截止到5月22日，Brent原油期货与期权管理基金净多头持仓501634手，环比大幅下降46921手，连续6周录得下降。
        简评：
        近期，OPEC表示很可能在6月份减产会议上做出决定，从今年第三季度开始逐步增加原油产量，受此影响，油价应声大跌。从各方的表态来看，沙特对增产的态度尚且温和，因为沙特需要高油价来平抑国内的财政赤字以及帮助沙特阿美石油公司IPO。而俄罗斯是增产的最大支持方，多家俄罗斯石油企业频繁向政府施压，希望能扩大原油产量，俄罗斯将是减产协议能否为继的最大不确定因素。
        我们认为在短期内油价仍有继续下跌的可能性，除非OPEC与非OPEC减产国的增产预期能够有所减弱。判断逻辑如下：（1）随着WTI与Brent原油期货投机性净多头持仓持续下降，市场近期积累的空头情绪将继续释放；（2）近期高频基本面数据主要偏空，例如美油产量数据，北美活跃钻机数数据等等；（3）我们认为地缘政治在5月支撑油价上涨5-8美元/桶，接下来如果没有新的地缘政治事件来扰动市场情绪，该溢价将会有所回落。
        中长期来看，油价依然具有较强支撑，缺乏大幅下跌的逻辑：（1）供需平衡方面，即使OPEC  6月份通过增产决议，将OPEC减产执行率削减至100%左右，全球原油市场的供应缺口依然存在，去库存进程依然会温和进行；（2）伊朗核协议问题虽有所降温，但隐患犹存，欧盟国家领导人虽然力挺伊核协议，然而欧洲石油公司依然会为了避免美国在金融和贸易方面的制裁而部分放弃甚至退出伊朗市场。（3）委内瑞拉原油产量大概率会加速下降；（4）受管道运输与港口装载瓶颈限制，美油产量与出口量的增长均受到较大限制，预计2019年中期管道运输问题将有所缓解。
        预计油价近期将会继续小幅下跌，何时企稳将取决于市场投机性空头情绪的影响，在OPEC  6月减产会议之前，市场多头力量都将有所收敛。短期做空需谨慎，而中长期继续看好油价运行中枢温和上涨。
        近期关注点：
        OPEC  与非OPEC  减产国关于放宽减产的态度；伊朗将会在几周内决定是否留在伊核协议中。