国投安信期货-铁矿石周报：宏观需求依旧平稳，短期向下空间不大-180528

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        本周观点：（1）信用事件频发下，存在政策兜底的可能。随着中美贸易摩擦风险阶段性缓解，国内焦点转向了近期频发的民企信用事件对市场宏观经济的预期和风险水平造成一定消极影响，但应关注“不发生系统性风险”底线下，存在政府陆续出台相应解决政策措施以缓解市场压力的可能。（2）铁矿石供需矛盾仍较大，但长时间大幅向下空间较小。供给端，澳洲、巴西等发货量仍处于旺季正常水平，港口库存总量仍处历史高位，钢厂对巴、澳间高品矿用料结构虽小幅调整，但高品矿整体依旧平衡；需求端，高利润下国内高炉开工率持续回升使得日均疏港保持较高水平，但随着上合峰会的临近，山东等地备货将告于段落，且严环保下高炉开工率上升空间有限；因此，铁矿石供需压力依旧较大。但铁矿石已接近前期更弱市场环境下形成的较为坚实底部，黑色系中铁矿石估值已经偏低，其近远期价差较小，价格结构一定程度上反应了弱势的基本面；且经调研了解，若价格继续大幅下探，部分厂商机构存在一定的补库意愿。因此，短期铁矿石长时间大幅下跌空间不大。（3）成材短期仍将震荡为主，关注成材引领下可能的“淡季不淡”行情机会。受宏观及淡季需求预期偏弱、徐州等地复产供给增加等因素影响，成材价格持续震荡；但应关注，高规格的第八次环保大会后，部分地方政府跟进出台进一步环保收紧政策的可能，且近日生态环境部出台的《禁止环保“一刀切”工作意见》，可能对需求侧的释放更为明显；同时，政府部门已经开始清理地条钢和化解过剩产能工作进行专项检查工作，江苏戴南不锈钢中频炉关停可能扩展到其它地区不合规产能的整治；且虽进入雨季，但宏观整体需求依旧平稳，成材库存去化态势仍然良好。因此，成材短期震荡为主，但仍提醒关注在成材引领下黑色系品种可能出现的“淡季不淡”的行情机会。
        综合来看，短期铁矿石供需矛盾依旧较大，但前期底部较为坚实，短期长时间大幅向下空间不大；且应关注成材带领下黑色系品种可能出现的“淡季不淡”的行情机会；应防范前期强压力位前的反复震荡洗盘及中美摩擦再次升级等因素对行情的影响。
        行情回顾：截至5月25日，主力1809合约收盘价454.5元/吨，一周价格下跌23.5元/吨/4.92%，1901-1809价差上升1.5元至-6.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价63.75美元/吨，下降2.95美元/吨/4.42%；港口最便宜可交割品折盘面价472.3元/吨，主力合约贴水17.8元/吨/3.77%。
        供应方面：截至5月25日，日均疏港上升2.69万吨至286.19万吨；矿石库存上升132.97万吨至15889.44万吨。发货到港方面，截至5月20日当周，澳洲对华发运量1344.8万吨，下降36.2万吨/3%；巴西总发货量735.1万吨，一周上升74.5万吨/11%；四大矿山总发货量1960.1万吨，一周上升63.7万吨/3%；北方港口到货量1111.8万吨，上升201.8万吨/22%；北方港口预