安信证券-4月工业和国有企业盈利、债务数据综述：盈利改善，边际扩表-180527

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        盈利改善，边际扩表——4  月工业和国有企业盈利、债务数据综述
        统计局的数据显示，4  月工业企业利润同比增长21.9%，大幅高于前值3.1%；虽然工业企业利润率和毛利率均是2011  年以来同期的最高水平，但资产周转率是2011  年以来同期的最低水平。从负债的角度，4  月工业企业负债余额同比增长6.1%，高于前值5.8%。根据现有的数据，我们认为PPI  同比增速后续将继续震荡下行，与此相应，工业企业利润将边际恶化，进一步扩表动力有限。
        财政部的数据显示，4  月国有企业利润同比增长22.7%，大幅高于前值8.7%；虽然国有企业利润率是2012  年以来同期的最高水平，但资产周转率是2012  年以来同期的最低水平；从负债的角度，4  月末国企负债余额同比增长9.2%，高于前值8.7%，关注与国有企业去杠杆相关的违约风险暴露以及信用利差走阔风险。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。