华泰期货-宏观大类日报：美元没有停下他的脚步-180529

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        市场表现
        （1）外汇市场：美元延续上行
        1、美元指数上涨0.18%，收于94.405（欧洲风险），继续关注对于流动性收紧影响；
        2、人民币震荡下跌，离岸收于6.3955（美元回升），关注香港流动性状况；
      （2）权益市场：风险vs  监管
        1、美股休市，标普500指数下跌0.00%，道琼斯工业指数下跌0.00%（--）；
        2、A股震荡，上证下跌0.20%，深证上涨0.17%（信用风险增加），关注风险偏好的修复；
        （3）债券市场：关注通胀预期
        1、10年美债收益率下跌0.13%至2.931%（关注监管放松），关注期限利差陡峭化；
        2、10年中债利率上涨0.25%至3.685%（回落担忧增加），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；
        （4）商品市场：防下行的风险
        1、文华商品夜盘上涨0.10%，黑色（郑煤+2.80%、焦炭+1.06%）领涨。
        大类资产：经历了上周五的上行突破94，周一的继续回升显示出美元指数短期站稳的现实。一方面是美国经济经历了去年的相对走弱之后，2018年的经济一方面在弱美元的反馈中，另一方面在税改和金融放松的带动之下，上演着"风水轮流转"的回升。美元在收紧全球流动性的同时，酝酿着下一次的扩张。从周期上来看，后复苏的欧洲在17年开始呈现出走出危机的阴霾之势，经济的显著好转、通胀的快速上升等都逼迫着欧央行进行超宽松的退出。但是在2011年退出失误的前车之鉴、2013年美联储的退出恐慌之后，欧央行对于货币政策的收紧持续谨慎。但是到了2018年我们看到欧洲的政治风险再次上升，而逆全球化格局下欧洲的经济逐渐受到负面冲击--意西的不确定性增强了市场对于欧系资产的抛售，美元的避险功能发挥。但另一方面，短期的恐慌加剧（欧债抛售）似乎为逆向投资创造了条件--空单的退出和下一轮反弹的押注。欧美经济在完成预期差的修复之后，市场在等待通胀这一变量演绎对央行的货币政策和经济冲击做出选择。
        策略：降低风险资产持仓，或增加波动率资产对冲
        风险点：全球经济超预期上涨