西部证券-寒锐钴业-300618-半年报点评：一体化布局推进中，铜、钴价格景气运行-210818

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核心结论事件：公司发布2021年半年报。

公司2021H1实现营业收入20.80亿元，同比+100.79%；实现归母净利润3.56亿元，同比+473.98%。

其中21Q2公司实现营业收入10.44亿元，同比+98.98%；实现归母净利润2.56亿元，同比+552.11%。

铜钴需求景气，提振公司业绩。

SHFE铜2021年8月17日价格收于6.98万元/吨，较年初增长18.75%；金属钴价格2021年8月17日收于35.95万元/吨，较年初增长30.73%。

下游需求景气带动铜、钴价格上升增强公司盈利能力。

公司在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨电积钴项目有望于2021年9月投产，保障公司业绩持续增长。

新能源汽车行业景气度确定，钴价持续上行。

钴的下游应用方面分化明显，目前钴的需求量中电池的需求约占60%以上。

这一比例随着新能源汽车的发展将持续增加，预计2023年电池对钴的需求量占比将超过70%。

新能源汽车行业景气度有望持续向上传导，拉动钴价。

产业链一体化布局持续推进，提高企业核心竞争力。

公司目前在建10000吨/年金属量钴新材料及26000吨/年三元前驱体项目，一期新材料项目预计今年年底建成。

随着公司产业链一体化布局持续推进，企业核心竞争力得到提升。

投资建议：预测公司2021-2023年归母净利润为7.54/9.34/11.56亿元，EPS为2.43/3.02/3.73元，对应PE为38.1/30.7/24.8倍，维持“增持”评级。

风险提示：铜钴价格波动、项目建设不及预期、新冠疫情反复。