国元国际-58同城-WUBA.US-运营效率提升利润增长超预期，新业务茁壮成长-180525

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        投资要点:
        运营效率极大提升  同比实现扭亏并超预期：
        公司第一季度实现营收24.71亿人民币，尽受春节迟于往年的影响，导致一季度流量收入高峰相对延迟，但同比仍然实现增长24.3%。净利润为1.75亿元人民币，同比扭亏，超过我们预期的1亿元水平。
        Non-GAAP净利润为3.06亿元人民币，同比增长163%。一季度公司运营利润率和净利润率同比继续显著提升，反映出公司通过技术手段已经使各个业务部门形成协同互补的良好机制。在业务扩张方面，短期内公司销售人员将保持一个稳定水平，但未来仍然会继续增加一线城市以外的销售人员数量，研发团队则保持与去年的扩展速度。分业务来看，公司平台服务革新升级受到更多客户认可，让信息连接效率增加一倍以上，并广泛应用于招聘、房产、汽车等业务，使公司一季度平台付费会员帐户总数收获20.5%的同比增长，达到266.5万，会员收入为9.3亿元，同比增长17%。另一方面大数据分析、AI等技术优势令实时竞价、优先展示和其他在线营销服务业务在客户中不断普及，在线营销服务一季度实现营收14.92亿元，同比增长31.2%。
        新业务增长符合预期  维持较高投入规模：
        公司仍在不断加大在创新业务上的投入，“转转”和“58同镇”等创新业务茁壮成长。截止2018年4月底，58同镇业务已经完成一万一千多个乡镇合伙人招募，八千多个58同镇生活信息服务平台已开始在各地乡镇运营，覆盖全国31个省份，DAU超过450万人。根据管理层预计，2018年底58同镇将会覆盖全国2到3万个乡镇，基本涵盖全国主要乡镇市场。二手交易平台“转转”一季度DAU维持在300万以上，进一步缩短和阿里咸鱼的距离，交易规模和用户活跃度增长符合预期。
        业务进一步下沉三四线  维持强烈推荐评级：
        一季度地产类相关业务在行业政策收紧限制的大环境下仍然实现了超过20%的同比增长，二三线城市的爆发弥补了一线城市业务的疲软。价格方面，预计公司会采取分地区调整的方式，市场不好的情况下公司将不会做出任何调整。招聘业务则实现了超过40%的增长，已经在行业地位及市场份额方面占据绝对优势。目前公司增长超市场预期，二三线城市新业务处于高速成长状态。维持目标价100美元，对应2018年PE48倍，有23%的上升空间，维持强烈推荐评级。