国海证券-好想你-002582-好想你本部改善，百草味爆品可期-180529

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        事件：
        我们于2018  年5  月24  日参加好想你2017  年度股东大会，与公司管理层就公司经营情况、行业趋势及未来发展规划进行了深入交流。好想你本部产品、渠道均有大幅改善，百草味今年拟推两款独家新品，借助新零售布局线下终端。好百联姻，未来将在更多领域有所合作。
        投资要点：
        百草味：零食电商竞争进入下半场，爆品可期。行业上，零食电商线上红利逐渐消失，单位获客成本逐渐攀升，线上已形成三只松鼠、百草味、良品铺子为首的寡头竞争局面。公司上，1）产品：2016年百草味实行超级大单品战略，成功打造了“抱抱果”、“90  日鲜”每日坚果两大单品。今年公司将研发百余款新品，预期2  款爆品出现，在双11  期间大力推出。2）渠道：百草味成立线下团队，运用阿里零售通等新零售方式布局商超、便利店等线下终端。
        好想你本部：新品、渠道、营销改善向好。1）产品：新推FD  系列，主打清菲菲。2017  年9  月，公司推出首款FD  产品“清菲菲”，2018年公司将推出新品FD  果蔬系列、果果茶等。截至目前，在未进行广告投放情况下，清菲菲已实现销售收入（出厂口径）4000  万元，今年公司将加大“清菲菲”产品的推广力度，兼具“健康+方便+代餐”特性单品有望迎来高增长。2）渠道：未来拟打造四大门店形态：专卖店、社区店、商业组合体店、商超店中店，其中专卖店将从目前的1.0-3.0  升级到4.0  版本。3）营销：公司聘请国际知名广告公司，对公司部分产品包装进行升级。好百牵手后，本部新品推出、门店及包装升级，改善向好明显。
        未来趋势：好百联姻，协同效应日渐凸显。2016  年好想你收购百草味，休闲食品线上渠道与线下渠道形式上实现联姻。经过两年的磨合，双方已在人员、物流、资金、生产等后端支持方面实现了协同。目前公司实现双品牌运作模式，未来双方将在更多方面进行尝试。
        盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。预计2018-2020  年EPS分别为0.37  元、0.53  元、0.70  元，对应PE  分别为38X、27X、20X，好想你本部产品、渠道均有大幅改善，百草味今年拟推两款独家新品，好百联姻，未来合作可期，维持公司“买入”评级。
        风险提示：行业竞争加剧；食品安全问题；新品推出能力不及预期；费用控制不及预期；与百草味合作协同效果低于预期。