中银国际-房地产行业周刊：推盘提速助力销售改善，结构性机会愈发显著-180528

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        上周（2018/5/21-2018/5/26）40  个重点城市新房合计成交427  万平米，环比上升2.1%；5  月截至上周累计日均成交59  万平米，环比4  月上升5%，较去年5  月下降7.1%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：24.6%、9.7%、-12.1%，北上广深环比变化分别为：74.7%、9.5%、37.1%、-5%。展望六月，在库存低位背景下预计政策难以明显放松，但随着人才新政、公积金额度提升等规则出台，政策边际放松可期，一二线城市销售或将结构性改善。随着房企推盘加速，二三季度同比基数逐渐回落，销售增速回升可期。在融资收紧的背景下，我们认为在融资收紧的大背景下，快回款、高周转、融资渠道多元化的龙头房企及高成长房企优势显著，行业集中度提升趋势不变。我们建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会，以及相关区域低估值龙头的表现。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：  1）龙头房企：保利地产、绿地控股、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展；建议关注REITs  受益题材：光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        板块行情：上周SW  房地产指数下跌2.96%，沪深300  指数下跌2.22%，相对收益为-0.74%，板块表现弱于大市，在28  个板块排名中排第25  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前5  位的房地产个股分别为：九龙山、粤宏远A、中国国贸、海南高速、沙河股份。
        公司动态：荣盛发展成功发行5  亿非公开定向债务融资工具；绿地控股发行5  亿美元定息债券，票面利率6.75%；首开股份拟收购中晟置业100%股权，评估值10.9  亿；泰禾集团与控股股东合作设立200  亿元产业并购基金；云南城投与万科等设立合资公司  开发云南度假项目。
        政策新闻：北京正式发布限价房销售新规，不转化的项目不得捆绑精装；国务院同意深圳设立光明新区，行政区域包含6  街道；大连规定提高租赁住房配建范围与比例，避免出现“地王”；杭州萧山区2018  年计划新增建设用地284  公顷，占总量近三成；深圳2018  年计划供应安居、商品房用地109  公顷；北京增加租赁型职工集体宿舍供应，人均不低于4  平米。
        行业数据：上周40  个重点城市新房合计成交427  万平米，环比上升2.1%；5  月截至上周累计日均成交59  万平米，环比4  月上升5%，较去年5  月下降7.1%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：24.6%、9.7%、-12.1%，北上广深环比变化分别为：74.7%、9.5%、37.1%、-5%。14个重点城市住宅3  个月移动平均去化月数为6.5  个月，环比下降0.25  个月。前周100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积1,520  万平米，环比下降0.7%；年初至今累计成交4.34  亿平米，同比上升21.8%。
        评级面临的主要风险
        房地产行业销售大幅下滑，利率大幅上行。