天风证券-有色金属行业研究周报：CIBF归来，继续推荐锂钴-180528

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        周观点：
        1、需求有望继续增长：在《新能源汽车的拐点，强烈推荐锂钴》提出主流正极厂库存一直维持低位。近期随着补贴陆续下放，中游资金紧张状况有望得到缓解，我们很有信心未来几个月将看到锂钴的需求明显提振，有望不断印证我们之前对于行业的判断。
        2、供给端也将收缩：根据国内领先的锂供应商往年供给情况，或将陆续检修，我们预计这将影响超过5000  吨电池级碳酸锂的供给，全年最大钴增量KCC  出现危机，钴的供应可能也会低于预期。因此我们判断锂钴价格有望出现回升，打破价格下跌的预期。
        3、错杀下投资机会凸显：根据刚果（金）政府网站，6  月9  日前将颁布的是矿业条例，国内因翻译错误而理解为颁布新矿业法而造成的恐慌情绪有望在得到澄清后逐步消散，钴板块的错杀有望得到纠正。
        4、继续推荐盛屯矿业：公司15  年就开始布局钴行业，现已形成以原料储备、长期租赁矿山、与合格供应商长期协议为主的资源保障体系，CCM的设立或将整合收购更多的钴矿山资源。17  年公司通过贸易和代加工实现了7  亿元的毛利。在钴源新材3500  吨钴冶炼产能建成，科立鑫收购完成后，公司钴板块就有望获得从资源贸易、铜钴冶炼、钴深加工的基础产业链。按照目前估价估算，公司18  年钴板块毛利有望达到14  亿元以上。我们预测公司18-20  年的净利润分别为10.94、14.21、16.53  亿元，18  年化利润对应周五收盘价PE  仅为16  倍。
        5、继续推荐新能源锂钴板块：锂板块继续推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机，钴板块推荐盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
        金属价格变化：
        美朝会见曲折，金价小幅回升。上周COMEX  黄金、白银小幅回升1.43%、0.99%。沪金、沪银分回升0.79%、0.69%，  LME  铂回升2.67%。美联储仍在加息周期，预计未来黄金有望保持稳定，可能出现小幅上升。
        铅镍价格上涨，锌锡小幅回调。上周LME  铅、镍分别上涨3.23%、1.05%，锌、锡小幅回调1.97%、1.83%，铝铜价格变化不大。上周环保核查影响部分再生铅供给，库存地位铅价回升。国内电解铝库存周降幅近8  万吨至192.7  万吨，可能进入快速下滑期，铝价中枢有望继续回升，氧化铝短期弹性可能更高。高品位缅甸锡矿供给3  月开始出现大幅缩减，需求持稳情况下锡价仍具回升空间。全球范围内经济弱复苏尤其是新兴国家，供给增量有限，预计铜锌价格继续震荡向上为主。
        锑美小幅上涨，锂小幅回调。上周碳酸锂部分报价小幅回调1.38%至14.3万元/吨左右，钴价在62.75  万元/吨持稳，锑价小幅上涨0.97%，其他品种变化不大。
        稀土价格变化不大。
        风险提示：流动性风险、全球经济大幅低于预期；铜、铝、锌复产超预期；新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期，锂钴原料放量超预期带来价格调整风险