国金证券-金能科技-603113-业绩持续释放，加深新能源领域布局-210818

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业绩8月18日，公司发布半年报，上半年实现营业收入52.12亿元，同比增长40.34%，归母净利润9.23亿元，同比增长115.15%。

子公司金能化学签署的《战略合作框架协议》，加强氢能综合利用方面的深度合作，同时决定在山东省青岛市黄岛区沐官岛主要建设1000MW海上光伏发电装置，配套100MW/200MW储能设施，兼容发展海水渔业养殖和生态旅游。

分析产品价格高位运行，带动业绩持续释放。

二季度公司实现营收26.38亿元，同比增长49.37%，归母净利润4.47亿元，同比增长133.79%。

二季度受益于公司的主打产品焦炭、炭黑产品价格高位运行的，焦炭价格环比基本持平，炭黑价格环比提升约5%，而受到主要原材料煤炭价格上行的影响，公司毛利率环比略有下行，二季度毛利率约为23.4%，但仍保持在相对较好的盈利水平。

二季度公司主打产品的销量继续提升，焦炭、炭黑分别环比增长约7%，一定程度上削弱了原材料价格上行带来的利润压缩。

新建项目逐步投产，有望为公司提供持续成长性。

上半年公司布局的90万吨PDH与48万吨/炭黑项目、45万吨/年高性能聚丙烯项目自4月起陆续调试投产，预计将在下半年开始逐步贡献业绩。

公司在现有煤化工产业基础上，扩充石油化工业务，将有助于分散现有业务单一领域的波动风险，同时扩展第二基地，为公司发展提供了空间。

新能源领域扩展布局，借助区域优势，扩展相关业务。

公司在青岛基地布局了PDH装置，拥有优质的工业副产氢资源，除配套炭黑生产外，公司将着力加深对氢能的利用，同园区等合作延伸产业链，提升副产氢的附加值。

同时借助青岛的区域优势，公司计划投资43.70亿元布局1000MW海上光伏项目，配套100MW/200MW储能设施，兼容发展海水渔业养殖和生态旅游，预计年可实现发电约12亿度，减排二氧化碳135万吨，部分抵消公司产品生产过程的碳排放。

投资建议公司传统业务发展平稳，形成一体化优势；布局石化业务，打破了公司长期成长的限制，同时着手布局新能源领域。

二季度公司产品销量提升，主打产品价格维持高位，上调盈利预测14%、2%、2%，预测公司2021-2023年归母净利润分别为18.13、21.13、24.42亿元，维持“买入”评级。

风险提示石化项目投产进度不达预期，原材料、产成品价格大幅波动。