民生证券-非银行业周报：估值回落叠入摩增量资金，关注非银板块-180528

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        报告摘要：
        行情回顾
        上周A股日均股票成交额4279亿元，环比+11.5%；市场换手率为3.62%，较上一周+38个BP；截至5月24日（周四），两融余额较上一周五+1.12%至9986.25亿元，占流通A股市值的比例为2.26%，较上一周五上升5个BP。上周沪深300指数-2.22%，券商板块-2.95%，超额收益率为-0.73%；保险板块-2.77%，超额收益率为-0.55%。
        行业观点
        券商观点：
        1）3月证券公司股票质押回购的新业务办法正式落地实施、4月大资管新规落地、5月证监会下发场外期权业务通知、券商公司债承销业务将采用券商分类管理评价体系，利好分类评级高、业务市占率排名前列的大型券商。行业集中度将会持续提升，推荐中信证券；2）近期A股将纳入MSCI指数，证监会、交易所持续推进CDR业务开展，将扩容大型券商业务空间，有望推升板块关注度；目前板块估值1.43X，处于历史低位，估值底部叠加催化效应，建议关注板块。
        保险观点：
        1）新单保费边际改善。根据保监会数据，保险行业3月保费收入同比增速降幅收窄，实现保费收入14084.4亿元，同比下滑11.2%，其中人身险收入11331.5亿元，同比下降15.8%，相比上月下滑速度持续减缓，行业新单保费处于持续回暖。二季度险企新单保费加强保障型产品销售力度，新单保费有望改善，同时将对推升新业务价值率有正向作用；2）代理人产能、数量有望改善。一季度保险公司开门红产品销售难度较大、件均保费不及去年同期，代理人收入下滑导致部分代理人团队出现了减员情况。随着后期寿险产品逐步转向保障型产品销售，同时险企重视代理人团队建设，代理人产能、数量有望改善。
        行业重要事件回顾及点评
        重要事件回顾：5月25日，证监会印发《稽查执法科技化建设工作规划》
        点评：1、监管执法科技化进入新阶段；2、将全面建设稽查执法“六大工程”；3、着手实现“四个目标”。
        风险提示：IPO过会率不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。