安信证券-网约车竞争格局烽烟四起，神州优车独角兽差异化模式战群雄-180529

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        国内网约车竞争格局中，滴滴出行目前一骑绝尘，其他网约车app关注细分领域。滴滴出行涉及快车、专车、出租车、顺风车等11  个板块，市场渗透率高达12%，日活跃用户数量超过1300  万，月活跃用户数量高达7105.2  万人，用户重合度占比至少四成。其他平台的市场渗透率均低于2%，月活跃用户数量停留在百万量级。目前国内神州优车率先上市，滴滴则于2017  年12  月完成新一轮融资。各网约车巨头正加紧通过收购、投资等方式攫取市场份额。（极光大数据）
        ■  聚焦国外网约车竞争格局，Uber  延续一贯霸主地位，Lyft2017  年展现强劲攻势。截至2017  年，Uber  已覆盖全球70  多个国家的400  多个城市，完成了第50  亿笔订单，全年全球交易总额370  亿美元，营收规模达75  亿美元，创历史新高。2018  年2  月，Uber  估值已高达720  亿美元，继续霸占全球独角兽榜首。Lyft  从2014  年开始抢占市场份额，2017年完成第五亿个订单，确立美国网约车第二平台地位。抓住2017  年Uber深陷一系列丑闻风波，Lyft  订单量暴涨120%，营收增幅达到168%，增长幅度均超过Uber，发展前景不可小觑。（前瞻产业数据）
        ■  对比分析国内外三大网约车平台，神州优车专注“车行”。将滴滴、Uber、神州优车三家国内外龙头出行企业业务布局进行对比，Uber、滴滴出行以平台用户为核心，神州优车以汽车为核心，以B2C  模式标榜差异定位。
        ■  “互联网专车第一股”神州优车17  年下半年率先实现盈利，发布战略升级致力建设全新人车生态圈：公司2017  年下半年已实现整体盈利，全年营业利润及净利润亏损收窄幅度均超90%，毛利率由负转正。2018年第一季度实现营业收入20.8  亿元（+2.49%），归母净利润转正，达到1.42  亿元（+127.9%）。2017  年实现营业总收入98.56  亿元（+68.62%），归母净利润-2.62  亿元（+92.69%）。（公司公告）。市值超越九鼎集团成为新三板第一（2018  年4  月3  日）。
        公司各业务板块稳步快速发展，  专车业务收入56.57  亿元（+12.03%），买买车收入34.65  亿元（+342.88%）,闪贷及其他服务收入7.25  亿元（+13800.53%）
        12  月发布全新战略升级，致力于建设全新人车生态圈，充分利用行业资源积累及产业链协同效应推动全产业链业务升级。17  年已同步开展了一系列资本运作，曲线进入汽车保险等市场领域。
        关联方神州租车同为独角兽，处于中国汽车租赁行业绝对的领导地位。双方业务方面协同明显，截至2018  年3  月，公司共持有神州租车约29%股权，成为神州租车第一大股东。（公司公告）通过收购，神州优车希望在产业链覆盖、资源利用、盈利等多方面提升自身的竞争优势。
        ■全国最大的B2C  共享模式网约车平台，虽入局较晚但以差异化的路线定位迅速跻身竞争行列：（1）以专车模式针对高端市场，主打安全及服务质量。受未被满足的出行需求、对于高端出行的需求增加、交通出行的购买力增强、政府扶持力度加大四大因素推动，网约专车作为便捷灵活的出行新选择将会获得更大的发展。神州专车以产品安全、重服务、标准化的三大特点，锁定高端市场用户需求，从而在竞争中突出自身差异化的优势。（2）采用B2C  定位+C2C  补足，在进入网约车这一红海的同时保证合规性，盈利模式更为清晰：市场层面，在网约车市场中，滴滴等C2C  模式不比B2C  模式具有更大网络效应优势;具体公司层面，B2C  运营模式在合规性、盈利模式方面更为优势，同时充分发挥公司协同效应。同时开放C2C  以免费换流量，通过补足客户吸引与高峰车流量两者形成补充，共同构成共享出行的全产品线。
        ■多元化业务已成行业趋势，神州针对汽车电商+汽车金融两大蓝海：2017  年我国汽车销量达2887.9  万辆再创历史新高，连续九年居全球第一（人民日报）（1）消费者线上购车意愿正在逐渐增强（艾瑞咨询），随着电商平台进一步发展，未来以神州买买车为代表的线上线下协作服务的常态化电商交易通过形成导流+订单+提车闭环，将是行业发展最终形态。（2）我国汽车金融渗透率将持续提升，公司作为汽车行业深耕者，在汽车金融场景与风控两个层面均具有相对优势。
        ■风险提示：网约车市场竞争加剧，汽车行业发展不及预期