万联证券-电子行业集成电路之综述篇：集成电路投资加速，国产替代势在必行-180529

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        行业核心观点：
        集成电路正处于高景气阶段，而中美贸易战特别是中兴事件将“中国芯”带进了全国的视野。集成电路被誉为“工业粮食”，未来5G、人工智能、物联网等新兴领域都需要集成电路为基础，缺芯即会被卡脖子，所以芯片国产化将是国家的确定性战略。在国家政策和大基金的扶持下，国产替代有望加速，具有长期投资价值。
        投资要点：
        集成电路处于高景气阶段：从销售额来看，2017  年全球半导体市场规模首次突破4000亿美元，同比增长超过20%。集成电路占半导体销售额的80%以上，2017  年销售额为3431.86亿美元，同比增长24%，预计2018  年销售额还将增长9.5%，达到3758.99亿美元。未来，5G、物联网、人工智能、工业机器人、智能穿戴等还将给集成电路带来新的增长动力。从投资额来看，2017  年全球资本支出同比增长34%，达到新高900亿美元，预计2018年将首次超过1000亿美元，达到1026亿美元，同比增长14%。可见，不管是需求还是投资，集成电路均处于高景气阶段。
        我国集成电路替代空间巨大：在国家政策和大基金的支持下，我国集成电路市场规模增长迅速，2007年-2017年十年间行业产值的年均复合增长率为16%，近三年更超过20%。根据中国半导体行业协会统计，2017  年我国集成电路产业销售额为5411.3亿元，同比增长24.8%。但我国集成电路的贸易逆差却在增大，大量的进口依赖表明国产替代空间巨大。
        我国在政府和大基金的支持下正在加大集成电路投资：集成电路是信息产业的基础，被誉为“工业粮食”，我国政府早已认识到发展集成电路的重要性，近年发布了多份支持文件。
       除政策扶持外，还通过设立大基金提供资金支持。在政府和大基金的支持下，我国集成电路领域的投资力度正在加大。预计2018  年中国本土企业半导体设备投资额度将达到58亿美元。在晶圆厂建设方面，中国本土企业在中国地区的晶圆厂投资额超过了外国企业，2017年、2018年均超过30亿美元。
        风险提示：集成电路国产化不及预期；半导体行业景气度下滑。